20210712-天风证券-行动教育-605098.SH-与国瑞税务签订合作协议_丰富收入来源_未来为客户提供一揽子服务_3页_708kb

行动教育（605098）总结

核心内容

行动教育于2021年7月8日与拉萨国瑞税务咨询股份有限公司签订《项目合作协议》，旨在通过合作提升双方的核心竞争力，丰富收入来源，为客户提供一揽子服务。

根据协议，国瑞税务将为行动教育的客户提供税务服务落地实施和技术支持，而行动教育则负责协助国瑞税务完成服务项目的实施。双方根据客户情况和市场价格协商确定是否签约及服务费用，行动教育按项目收入的一定比例向国瑞税务支付结算费用，占据合作主导地位。

本次合作对行动教育深挖客户价值、拓展收入来源具有重要意义，未来有望复刻该模式，探索更多元化服务形式，增强客户粘性。

主要观点

• 客户资源广泛：行动教育客户覆盖全国多个省份，涉及各行各业，具备良好的对接中小企业实际需求的能力。
• 企业商学院建设：公司已为7万多家企业建立企业商学院，服务13万位企业家，具有较强的市场影响力和品牌信任度。
• 合作模式优势：通过与专业税务机构合作，行动教育能够扩展服务范围，提升整体服务能力，增强客户满意度。
• 盈利预测积极：公司预计2021-2023年EPS分别为1.93元、2.40元、3.00元，对应PE分别为29.8x、24.0x、19.2x，盈利增长预期良好。
• 估值指标下降：市盈率、市净率和市销率均呈现下降趋势，显示市场对公司未来增长潜力的认可。

关键信息

合作背景与目的

• 行动教育与国瑞税务合作，旨在实现资源共享、优势互补，提升双方的核心竞争力。
• 合作模式为行动教育提供新的收入来源，同时增强其在中小企业服务领域的综合能力。

财务预测

• 营业收入：预计2021年为600.00亿元，2022年为751.67亿元，2023年为924.55亿元，年均增长率约为23%。
• 净利润：预计2021年为163.07亿元，2022年为202.82亿元，2023年为253.00亿元，年均增长率约为24.74%。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为1.93元，2022年为2.40元，2023年为3.00元。
• 市盈率（P/E）：预计2021年为29.79倍，2022年为23.95倍，2023年为19.20倍，呈现逐步下降趋势，反映市场对其未来盈利的乐观预期。

财务比率

• 毛利率：预计2021年为80.00%，2022年保持80.00%，2023年为81.34%，毛利率稳定且呈上升趋势。
• 净利率：预计2021年为27.18%，2022年为26.98%，2023年为27.36%，净利率基本稳定。
• ROE：预计2021年为26.33%，2022年为24.67%，2023年为23.53%，显示公司盈利能力逐步下降。
• 资产负债率：预计2021年为69.19%，2022年为43.59%，2023年为63.64%，显示公司财务杠杆有所下降，但2023年又有所上升。

股价与市场表现

• 当前价格：57.59元。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。
• 风险提示：包括招生不及预期、核心高管流失、疫情影响加剧、协议执行存在不确定性等。

公司定位

• 行动教育定位为“提升企业竞争力的云智力平台”，致力于为中小企业提供全生命周期的知识服务和智力支持。

总结

行动教育通过与国瑞税务的合作，进一步拓展了其服务范围，丰富了收入来源，有助于提升其在中小企业服务领域的综合竞争力。公司具备广泛的客户基础和良好的品牌影响力，未来有望通过类似合作模式实现多元化发展。财务预测显示公司盈利能力稳步增长，估值指标逐步下降，市场对其未来发展持积极态度。尽管存在一定的风险，但整体来看，公司前景看好，值得投资者关注。