20171127-安信证券-10月工业和国有企业盈利_债务数据综述_盈利走弱_负债收缩_5页_503kb

2017年10月工业和国有企业盈利、债务数据总结

核心内容

2017年10月，中国工业和国有企业盈利与负债数据呈现出盈利走弱、负债收缩的特征。尽管部分数据与统计局公布的数据存在明显差异，但整体趋势表明，工业和国有企业在去杠杆政策背景下，利润增长放缓，债务增速下降，但去杠杆压力依然存在。

主要观点

1. 国有企业盈利与负债数据

• 利润总额：
  按照财政部公布的数据倒推，1-10月国有企业利润总额同比增长 24.6%，低于1-9月的 24.9%。
  10月国有企业利润总额同比增长 21.5%，显著低于9月的 53.8%，显示利润增速大幅放缓。

• 债务余额：
  10月末国有企业债务余额同比增长 10.6%，低于前值 12.1%，表明去杠杆政策取得一定成效。

• 杠杆率：
  国有企业杠杆率（负债/所有者权益）为 125.7%，略低于前值 126.0%，但整体仍处于较高水平。

2. 工业企业盈利与负债数据

• 利润总额：
  按照原始数据计算，1-10月工业企业利润总额同比增长 18.8%，低于1-9月的 20.4%。
  10月工业企业利润总额同比增长 6.8%，低于9月的 14.4%，显示盈利增速显著下滑。
  但根据统计局公布的数据，1-10月工业企业利润总额同比增长 23.3%，高于前值 22.8%，10月同比增长 25.1%，略低于9月的 27.7%。

• 利润率与毛利率：
  1-10月工业企业利润率 6.2%，为2011年以来同期最高水平；毛利率 14.6%，为2013年以来同期最高水平，但略低于2012年同期水平。

• 负债情况：
  10月末工业企业负债规模为 62.1万亿元，同比增长 6.3%，低于前值 6.8%。
  工业企业杠杆率 125.7%，略低于前值 126.0%。

• 库存与应收账款：
  10月末工业企业库存同比增长 8.0%，高于前值 7.2%；
  应收账款同比增长 7.1%，低于前值 8.2%。

• 资产周转率：
  1-10月工业企业资产周转率为 89.8%，略高于2016年同期，但低于2015年同期的 91.0%。

关键信息

• 6月口径调整影响仍在持续：
  国有企业相关统计口径在6月进行了调整，导致后续数据与统计局数据出现较大差异，需注意数据来源的差异。

• PPI同比增速或大幅下滑：
  根据现有数据，预计PPI同比增速将出现较大幅度的下滑，这将对工业和国有企业利润产生负面影响。

• 去杠杆压力仍存：
  国有企业债务增速高于工业企业，表明去杠杆任务依然艰巨，需持续关注政策执行效果。

• 数据来源差异：
  本报告所列数据均基于原始数据计算，与统计局公布数据存在出入，建议结合多来源数据进行分析。

风险提示

• 本报告分析中未考虑某些重要因素，可能影响结论的准确性。

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