20180627-安信证券-国有企业负债同比增速落回历史最低水平——5月工业和国有企业盈利_债务数据综述_5页_522kb

2018年6月27日 固定收益定期报告总结

核心内容

2018年6月27日发布的固定收益定期报告，主要分析了5月份工业和国有企业在盈利与债务方面的数据表现，指出两者在增长趋势上出现了分化。报告结合统计局和财政部的数据，对相关经济指标进行了详细解读，并对未来走势提出了预测和风险提示。

主要观点

• 工业企业利润与债务分化：

  • 5月工业企业利润同比增长21.1%，略低于前值21.9%。
  • 尽管利润率和毛利率均为2011年以来同期最高水平，但资产周转率创同期新低。
  • 工业企业负债同比增长6.3%，略高于前值6.1%。
  • 工业企业杠杆率（负债/所有者权益）为130.5%，高于前值130.1%。
  • 工业企业库存同比增速为7.3%，高于前值5.5%；而应收账款同比增速为10.6%，低于前值10.8%。

• 国有企业盈利与债务分化：

  • 5月国有企业利润同比增长30.6%，明显高于前值22.7%。
  • 国有企业利润率是2012年以来同期最高水平，但资产周转率是2012年以来同期最低水平。
  • 国有企业负债同比增长8.7%，低于前值9.2%，重回历史最低水平。
  • 国有企业杠杆率为185.9%，略低于前值186.0%。

• PPI与利润趋势：

  • 报告认为PPI同比增速后续将继续震荡下行，导致工业企业利润边际恶化。
  • 预计工业企业进一步扩表动力有限。

• 整体趋势：

  • 工业企业与国有企业的资产周转率均为近年来同期最低水平，表明资产使用效率下降。
  • 5月工业和国有企业盈利增长与负债增速的分化，反映出不同行业在经营与融资方面的不同表现。

关键信息

• 数据来源：

  • 统计局数据：工业企业利润、负债、杠杆率、库存、应收账款等。
  • 财政部数据：国有企业利润、负债、杠杆率等。
  • 数据来源标注为Wind。

• 相关报告：

  • 包括政府债券发行、信用债周报、国际收支数据、全球经济数据等，均为近期发布的相关研究报告。

• 风险提示：

  • 提出关注国有企业去杠杆相关的违约风险暴露以及信用利差走阔风险。
  • 强调报告中未考虑所有重要因素，可能存在分析盲区。

分析师声明

• 报告由罗云峰、徐阳、张秋雨三位分析师撰写。
• 他们声明具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

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