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航空与机场行业分析

核心事件：12月航司运营数据发布，国内航线淡季需求疲软，国际航线进入旺季需求回暖。

• 运力投放：国内航线，中型航司（春秋、吉祥、海航）运力投放环比大幅提升（81%、72%、61%），远超三大航（+19%）。运营策略认为需提前布局春运。
• 客座率：总体客座率环比下降13pct，但国航客座率低于19年同期；东航、南航坚持高客座率策略，导致客座率高于19年同期。
• 国际航线：运力环比增长115%，客座率环比持平，中型航司凭借灵活策略更受益；未来需关注北美航线的恢复情况。

宏观与再通胀风险分析

核心结论：

• 美国12月CPI超预期，但核心通胀放缓，复苏不平衡。
• 再通胀风险取决于货币政策与能源价格。
• 美股维持中性略偏积极，建议增配短期债券。

其他分论点内容简述

• 公司动态与政策更新：中免、腾景科技业绩大变化，商务部强化消费者权益保护。
• 经济活动：低空经济投融资火热，楼市政策加速落地，“双碳”目标催生零碳园区建设。

投资建议

• 航空：运力压力缓解，股价存在估值修复空间。
• 零碳领域：光伏、储能、氢能受益，创投机会仍在。
• 美股市场：维持长期配置，警惕利率触及5%。