20260601-中国银河-ESG与央国企月度报告（2026年5月）_5月ESG策略均有所回撤_12页_1mb

报告摘要

2026年5月，ESG与央国企相关策略均出现回撤，ESG&央国企、纯ESG以及纯央国企策略表现不佳。同时，泛ESG基金数量和发行份额有所下降。市场整体情绪不稳定，且ESG与央国企相关政策存在不及预期和理解不到位的风险。

ESG 策略表现：
- ESG 筛选策略（沪深 300）：5月总回报为 -1%，相对总回报为 -2%，最大涨幅为 2%，最大跌幅为 -3%，夏普比例为 -1.12。
- ESG 舆情整合策略（沪深 300）：5月总回报为 -1%，相对总回报为 -3%，最大涨幅为 2%，最大跌幅为 -3%，夏普比例为 -1.28。
市场行情：
- 5月 ESG&央国企策略月度涨跌幅为 -1.92%，纯 ESG 策略为 -2.12%，纯央国企策略为 -3.01%。
- 与前值相比，ESG&央国企从 0.04% 回撤至 -1.92%，纯 ESG 从 0.14% 回撤至 -2.12%，纯央国企从 0.75% 回撤至 -3.01%。
- 全 A 指数月度涨跌幅为 0.59%，较前值 8.69% 明显下降。
估值情况：
- 万得全 A 市盈率 23.93，处于历史高位（下分位数 0.9444）。
- 央企市盈率 9.92（下分位数 0.6916），国企市盈率 10.21（下分位数 0.6285）。
- 万得全 A 市净率 1.91（下分位数 0.5403），央企市净率 0.96（下分位数 0.2664），国企市净率 1.13（下分位数 0.3630）。
- 成交额方面，万得全 A、央企和国企成交额均有所上升。
碳市场行情：
- 全国碳市场碳排放配额收盘价维持在 80 元/吨，5月成交额达 1110 万吨，较前值 901 万吨显著上升。

ESG 策略表现：
- ESG 筛选策略与 ESG 舆情整合策略在5月均出现亏损，策略表现与沪深 300 指数相比，相对总回报分别为 -2% 和 -3%。
- 从历史数据来看，ESG 筛选策略的累计收益率从 2023 年 1 月 3 日的 100% 上升至 2026 年 5 月 9 日的 75%，而 ESG 舆情整合策略的累计收益率从 100% 上升至 115%。
- ESG 策略的夏普比率在5月分别为 -1.12 和 -1.28，均低于历史平均水平。
市场情绪：
- 市场情绪不稳定，ESG 与央国企策略均面临一定的下行压力。
基金发行：
- 本月泛 ESG 基金数量与发行份额均有所下降。
政策风险：
- ESG 与央国企政策不及预期，以及政策理解不到位，是当前市场面临的主要风险。

ESG 策略构建：
- ESG 筛选策略基于《厚积薄发，志存高远——ESG 投资策略解析与优化构建》报告，结合 ESG 风险信息和马科维兹资产组合理论。
- ESG 舆情整合策略基于《穿越市场周期变幻：ESG 舆情整合策略新径》报告，充分考虑了 ESG 舆情信息。
市场表现：
- ESG&央国企策略在2023年1月3日至2026年5月9日期间累计收益率为 86.50%，跑赢了央国企和全 A 指数。
- 纯 ESG 策略累计收益率为 96.84%，纯央国企策略累计收益率为 67.25%。
- 全 A 指数累计收益率为 42.07%，5月月度涨跌幅为 0.59%。
风险指标：
- ESG 筛选策略和 ESG 舆情整合策略的下行风险分别为 5% 和 8%。
- 策略的年化波动率分别为 10% 和 12%，夏普比率分别为 -1.12 和 -1.28。

指标说明：
- 年化收益、相对回报、Alpha、Beta、下行风险、Jensen、最大回撤、R²、夏普比率、索提诺比率、跟踪误差、特雷诺比率、波动率等指标用于评估策略表现。
- 详细公式和定义见表3。
风险提示：
- 市场情绪不稳定的风险；
- ESG 与央国企政策不及预期的风险；
- 政策理解不到位的风险。