> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月 ESG与央国企策略总结 ## 核心内容概述 2026年7月，ESG与央国企相关策略在市场中表现出显著的超额收益。其中，**ESG&央国企策略**的超额收益达到 **26.66%**，远超市场整体表现，显示出该策略在当前市场环境下的强劲表现。此外，**纯ESG策略**和**纯央国企策略**也表现出良好的收益表现，分别实现了 **13.22%** 和 **5.81%** 的月度涨跌幅。 ## 主要观点与策略表现 ### ESG 筛选策略（沪深300） - **策略背景**：基于《厚积薄发，志存高远——ESG 投资策略解析与优化构建》报告提出的筛选策略，结合马科维兹资产组合理论。 - **月度表现**： - 总回报：11% - 相对总回报：16% - 最大涨幅：11% - 最大跌幅：-1% - 夏普比例：15.15 - **累计收益率**：104.37%（自2023年1月3日以来） ### ESG 舆情整合策略（沪深300） - **策略背景**：基于《穿越市场周期变幻：ESG 舆情整合策略新径》报告提出的策略，同样结合马科维兹资产组合理论。 - **月度表现**： - 总回报：10% - 相对总回报：15% - 最大涨幅：11% - 最大跌幅：-1% - 夏普比例：13.22 - **累计收益率**：126%（自2023年1月3日以来） ### 市场整体表现 - **全A指数**：月度涨跌幅为 **-13.14%**，累计收益率为 **27.34%** - **ESG板块**：月度涨跌幅为 **13.22%**，累计收益率为 **113.27%** - **央国企板块**：月度涨跌幅为 **5.81%**，累计收益率为 **68.68%** - **ESG&央国企策略**：月度涨跌幅为 **13.52%**，累计收益率为 **104.37%** ## 估值与市场情绪分析 ### 市盈率与市净率 - **万得全A**： - 市盈率：21.93（历史下分位数0.8282） - 市净率：1.77（历史下分位数0.4425） - **央企**： - 市盈率：10.40（历史下分位数0.7909） - 市净率：1.03（历史下分位数0.4253） - **国企**： - 市盈率：10.28（历史下分位数0.6470） - 市净率：1.15（历史下分位数0.4524） ### 成交额变化 - **万得全A**：本月日均成交额 **27001亿元**（前值31349亿元/去年同期16336亿元） - **央企**：日均成交额 **1118亿元**（前值1100亿元/去年同期653亿元） - **国企**：日均成交额 **1801亿元**（前值1913亿元/去年同期899亿元） ### 碳市场动态 - **全国碳市场**： - 碳排放配额收盘价：**98.59元/吨**（前值83.34元/吨） - 碳排放配额成交量：**1726万吨**（前值1291万吨） - 碳价明显上行，成交量增长，显示市场对碳市场的关注度上升。 ## 关键信息总结 - ESG&央国企策略在7月表现出色，超额收益达 **26.66%**，显著优于市场整体。 - 本月泛ESG基金数量与发行份额均有所下降，反映市场对ESG主题的热度有所减弱。 - ESG策略在风险控制方面表现良好，夏普比率和Sortino比率均较高，显示其在单位风险下具有较高的收益能力。 - 市场情绪整体偏弱，全A指数月度下跌，但ESG与央国企板块表现相对稳健。 - 市盈率处于高位，市净率处于中位，表明市场估值偏高，存在一定的回调压力。 - 碳市场行情积极，价格与成交量双升，可能为ESG策略提供新的投资机会。 ## 风险提示 1. **市场情绪不稳定**：可能对策略收益产生不利影响。 2. **ESG与央国企政策不及预期**：政策变化可能影响策略的执行效果。 3. **政策理解不到位**：可能导致投资方向偏差或风险评估失误。 ## 附录指标说明（简要） | 指标名称 | 指标描述 | 公式说明 | |------------------|--------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------| | 年化收益 | 策略收益率的年化表示 | 年化收益(区间) = (总收益(区间)+1)^(260/区间交易日) - 1 | | 相对回报 | 策略收益相对基准的总回报 | 相对回报(区间) = 策略总回报(区间) - 基准总回报(区间) | | Alpha | 衡量非系统性风险收益 | Alpha = 策略年化收益率 - Beta × 基准年化收益率 | | Beta | 衡量系统性风险 | Beta = Cov(r_a, r_m) / σ_m² | | 下行风险 | 衡量策略收益下跌的风险 | 信息比率 = (策略每日收益 - 基准每日收益)的年化均值 / 年化标准差 | | 詹森指数 | 衡量策略业绩中超过基准所获得的超额收益 | Jensen = (R_p - R_f) - Beta × (R_m - R_f) | | 最大回撤 | 描述策略可能出现的最糟糕情况 | 最大回撤 = 区间内最大下降波段的跌幅 | | R² | 衡量基准变动对策略收益的影响 | R² = Σ(ŷ_i - ȳ)² / Σ(y_i - ȳ)² | | 夏普比率 | 衡量单位风险下的超额收益 | Sharpe = (R_p - R_f) / σ_p | | 索提诺比率 | 衡量单位下行风险下的超额收益 | Sortino = (策略年化收益率 - 一年期定存利率) / 下行风险(区间) | | 跟踪误差 | 策略与基准收益差异的标准差 | 跟踪误差 = (策略日回报 - 基准日回报)时间序列的标准差 | | 特雷诺比率 | 衡量单位系统风险下的超额收益 | Treynor = (R_p - R_f) / Beta | | 波动率 | 衡量策略的风险性 | Volatility = √52 × √[Σ(R_i - ΣR_i/N)² / (N - 1)] | | 相关系数 | 衡量策略与基准收益之间的相关性 | 相关系数 = 协方差(策略周回报, 基准周回报) / [标准差(策略周回报) × 标准差(基准周回报)] | | 半方差 | 衡量策略收益下跌的风险 | 半方差 = 策略收益中小于0的收益率序列的标准差 | ## 相关研究 1. 【银河 ESG】厚积薄发，志存高远——ESG 投资策略解析与优化构建 2. 【银河 ESG】穿越市场周期变幻：ESG 舆情整合策略新径 3. 【银河 ESG】3 月纯 ESG 策略超额收益 2.32% 4. 【银河 ESG】4 月 ESG 舆情整合策略超额收益为 5.86% ## 分析师信息 - **分析师**：马宗明 - **联系方式**：18600816533 / mazongming_yj@chinastock.com.cn - **登记编码**：S0130524070001 ## 研究助理信息 - **研究助理**：方嘉成 - **联系方式**：17394948526 / fangjiacheng_yj@chinastock.com.cn