20260425-国金证券-基本面高频跟踪_债市温度计_7页_653kb

固收组债市分析总结

核心内容概述

国金证券固收组在本周（4月19日至4月25日）对债市基本面进行了监测，共更新了46个高频指标。通过对绝对值指标计算当月同比，对百分比指标计算月均值，得出“利好”与“利空”指标分别为26个和20个。同时，对利率同步指标进行了分析，其中“利空”信号占多数，共6个，而“利好”信号有4个。

主要观点

一、基本面温度计

1. 经济增长：

   • 工业生产：多数行业开工率呈现“利好”趋势，如聚氯乙烯、PTA、江浙地区涤纶长丝开工率等，但重点电厂日均耗煤和粗钢产量等指标显示“利空”。
   • 地产：商品房成交面积和土地成交价格呈现“利空”，但土地成交面积同比略有上升，且土地溢价率有所下降。
   • 基建：石油沥青装置开工率显示“利好”，但水泥发运率和螺纹钢表观需求显示“利空”。
   • 库存：铁矿石港口库存和螺纹钢库存显示“利好”，水泥库容比亦为“利好”。
   • 消费：集装箱吞吐量、快递量、票房和车市表现“利好”，但轻纺城成交量和失业金搜索指数为“利空”。
   • 出行：远距离出行显示“利好”，而近距离出行、国内航班和国际航班数量下降，显示“利空”。

2. 通货膨胀：

   • CPI：多数农产品价格指数和轻纺城小商品价格指数显示“利空”，但部分水果和蔬菜价格略有下降，显示“利好”。
   • PPI：工业品价格和原油价格指数均显示“利空”，但南华工业品指数略有上升，显示“利好”。

关键信息

1. 债市基本面监测指标

• 绝对值指标：计算当月同比，用于分析经济增长和通胀趋势。
• 百分比指标：计算月均值，用于判断市场情绪。
• 总体趋势：利好与利空指标数量接近，但“利空”指标略多，可能对债市形成一定压力。

2. 利率同步指标

• “利空”指标：
  • 建材综合指数上升，显示“利空”。
  • 失业金搜索指数下降，显示“利空”。
  • PMI新出口订单趋势值上升，显示“利空”。
  • PMI供需平衡度趋势值上升，显示“利空”。
  • 票据融资减少，显示“利空”。
  • 铜金比上升，显示“利空”。
• “利好”指标：
  • 企业中长贷余额增速下降，显示“利好”。
  • BCI企业招工前瞻指数下降，显示“利好”。
  • 耐用消费品价格下降，显示“利好”。
  • 美元指数上升，显示“利好”。

3. 数据来源与统计说明

• 数据来源主要为Wind、国家统计局、农业部、百度地图、高德交通大数据等。
• 需注意统计口径误差，部分数据为抽样统计，可能存在偏差。

风险提示

• 数据统计可能存在误差，抽样方式可能导致与实际数据有出入。
• 报告所载观点可能与市场实际情况不一致，不构成投资建议。

特别声明

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