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2021年10月5日
欧元区简报
消费推动复苏，但冬季存在风险

economist
作者：Tomas Dvorak
+44(0)20 3910 8150

一、消费复苏现状

• 初步统计显示，欧洲居民消费支出在第二季度转变为经济复苏的主要推动力，第三季度仍将保持强劲增长，但仍低于疫情前水平3%。
• 高频数据表明，消费者支出持续增加，旅游人气旺盛，出行和社交活动活跃，消费信心仍在上升。

二、冬季消费风险

• 第二季度服务行业解禁带来的消费增长已基本完成，预计今年冬季无法弥补需求缺口，消费增长可能会出现放缓。

三、主要风险因素

• Delta变异病毒：可能在欧洲导致新冠疫情再次爆发，限制室内活动，影响社会消费。
• 供应链短缺：芯片供应问题已严重影响汽车、电子产品等相关产业，原料短缺或加剧通货膨胀问题。
• 通货膨胀：能源价格上涨压缩了消费者的实际购买力，特别是在冬季，对能源和大宗商品消费增加的影响更为明显。
• 储蓄消耗：虽然目前欧元区家庭储蓄率仍处于高位，但预计将在2022年初恢复正常水平，并逐步开始消耗储蓄，释放部分消费需求。

四、关键数据与预测

• 在政策和经济环境的支持下，消费复苏只需再过一年左右便可接近或达到疫情前的水平。
• 尽管存在诸多挑战，但多数不利因素预计将在2022年消退。

五、结论

• 消费仍是欧洲经济的主要驱动力，但冬季需警惕若干风险叠加带来的消费放缓。 policymakers应保持经济政策灵活，以缓解潜在问题。