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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会围绕“东数西算”政策、创业板指量化定价、黄金珠宝行业景气度、专属商业养老保险试点扩大以及美团2021年第四季度业绩展望等主题展开，涵盖策略、量化、行业及市场分析等多个方面。

【策略】“东数西算”系列专题分析

主要观点

• “东数西算”工程被视为数字经济时代的“南水北调”，是长期、重资产、高投资的项目，预计投资体量可达数千亿级别。
• 投资建议围绕“数字化”和“绿色化”两条主线展开：
  • 科技主线：重点布局通信基建、设备商、IDC、运营商等硬件相关领域，元宇宙作为应用端最具潜力的方向之一。
  • 绿色主线：数据中心高耗能属性带来减碳需求，关注新能源建设及配套设施。

关键信息

• 重点推荐企业：佳力图、科华数据、美利云、光环新网、南凌科技、三大运营商、中兴通讯、天孚通信、新易盛、中际旭创、创维数字、宝信软件、中科曙光、良信股份、正泰电器、天正电气、易事特、英维克等。
• 风险提示：工程建设进度、产业发展进度、疫情及宏观经济波动。

【量化】创业板指量化定价分析

主要观点

• 创业板指当前点位略低于2022年预期基本面价值，具备一定估值修复空间。
• 2022年、2023年预期净利润增速分别为47%和37%，对应基本面价值点位为1989、2983和4051点。
• 创业板指当前点位基本覆盖了2022年全年增长预期，但未透支2023年及以后的业绩增长。

关键信息

• 宁德时代作为权重股，当前PE估值为55倍，与2022年基本面价值基本匹配。
• 东方财富进入估值下修阶段，2022年基本面价值对应31.9元/股。
• 风险提示：未来基本面增速不达预期可能导致估值下移，引发定价高估。

【专业零售】黄金珠宝行业景气度分析

主要观点

• 黄金消费在疫情后开启复苏周期，主要由市场需求回归、金价上涨及品牌工艺创新驱动。
• 2022年春节及情人节黄金消费表现强劲，部分商场销量同比增长30%以上。
• 90后、00后成为黄金消费主力，推动年轻化与个性化需求。

关键信息

• 重点推荐品牌：周大福、周大生、潮宏基、老凤祥、中国黄金。
• 行业集中度持续提升，头部品牌凭借设计能力、供应链优势及数字化管理能力增强竞争力。
• 风险提示：疫情反复、金价波动、行业竞争加剧。

【保险】专属商业养老保险试点扩容点评

主要观点

• 银保监会扩大专属商业养老保险试点范围至全国，试点公司增加至10家，产品形态贴合养老需求。
• 试点产品在2021年结算利率表现亮眼，稳健型和进取型产品分别达4.5%-6%和5%-6.1%。
• 试点区域扩展预计带动保费规模增长，但产品大规模放量仍需政策支持。

关键信息

• 试点区域从两城扩展至全国，预计保费规模可达57亿元。
• 头部险企如中国平安、中国太保、中国人寿因业务布局完善及投资能力强，具备先发优势。
• 风险提示：政策风险、利率风险、市场波动风险、需求不及预期。

【传媒】美团-W 2021年第四季度业绩前瞻

主要观点

• 预计4Q21美团营收491亿元，同比+29%；分业务来看，外卖、到店、酒店及旅行业务、创新业务分别预计营收257/90/144亿元，同比+19%/+26%/+56%。
• 外卖业务受疫情及政策影响增速放缓，预计订单量增长16%，达到38.6亿单。
• 到店及旅行业务受疫情影响，增速有所下降，但预计疫情后将表现出较强韧性。
• 创新业务（含社区团购）持续增长，表现稳健。

关键信息

• 预计2021/2022年美团营收分别为1787/2418亿元，调整后净利润为-192/-67亿元。
• 风险提示：创新业务回报不及预期、疫情反复、宏观经济影响、政策风险。

联系人信息

• 策略：易斌（15821350001）yibin@research.xbmail.com.cn
• 量化：王红兵（13924613850）wanghongbing@research.xbmail.com.cn
• 专业零售：许光辉（18621636215）xuguanghui@research.xbmail.com.cn
• 保险：罗钻辉（15017940801）luozuanhui@research.xbmail.com.cn；孙冀齐（13162770049）sunjiqi@research.xbmail.com.cn
• 传媒：李艳丽（17721210967）liyanli@research.xbmail.com.cn

联系方式

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