20160114-华融证券-3D打印专题研究系列报告之公司篇_3D_Systems（DDD）_全球3D打印行业领导者_18页_1mb

3D Systems 公司总结

公司概况

3D Systems 是全球领先的 3D 打印设备、服务和材料提供商，成立于1986年，由 Charles W. Hull 创立，他于1984年发明了 SLA（光固化成型）技术。公司总部位于美国特拉华州，2009年之前在纳斯达克上市，2011年转板至纽交所。截至2016年，公司已拥有近千项专利，成长为全球最大的3D打印企业。

技术创新推动早期发展

3D Systems 早期依靠 SLA 技术取得成功，并逐步拓展至 SLS（选择性激光烧结）、CJP（彩色喷射打印）、MJP（多喷头打印）等多种技术。这些技术使公司能够满足不同行业对 3D 打印设备的多样化需求，尤其在医疗、汽车和航空航天领域应用广泛。

并购助力公司成长

公司发展史即并购史，通过大量并购获取核心技术与完善产业链。2009年之后，公司不仅进行横向并购（如收购 DTM、Z Corp. 等设备制造商），还加强纵向并购，如收购材料供应商和打印服务公司。截至2015年一季度，公司共并购49家企业，包括：

• 逆向工程软件：INUS、Geomagic
• 社区与平台：MyRobotNation、FreshFiber、BespokeInnovations、The3dStudo.com、Freedom of Creation
• CAD/CAM软件：Alibre, Inc.、Sycode Software Solutions、Viztu Technologies、Cimatron
• 材料：RPC Ltd.、亨斯迈光固化材料业务和Digitalis设备、Village Plastics
• 设备：DTM、Z Corp.、Desktop Factory、Bits from Bytes、Phenix Systems、Figulo、OptoForm、LayerWise
• 打印服务：Acu-Cast、AdvaTech、Moeller Design、CEP、Protometal、ExpressPattern、Provel、Rhodia、Quickparts、AcceleratedTechnologies、ParamountIndustries、Design Prototyping Technologies、Medical Modeling、Robtec、Formero Pty, Ltd.、Rapid Product DevelopmentGroup、National RP Support、Kemo Modelmakerij B.V、LayerWise、Gentle Giant Studios

公司业务分析

主营业务概况

公司主要业务包括：

• 3D打印机：涵盖桌面级与工业级，支持多种材料打印。
• 软件系统：提供逆向工程、CAD/CAM等配套软件。
• 打印材料：提供塑料、金属、蜡、尼龙、陶瓷等材料。
• 其他服务：包括3D扫描、快速制造、设计支持、设备维修与安装等。

各业务收入及利润变化

• 2014年公司总收入为6.5亿美元，同比增长27.32%；2015年上半年收入为3.3亿美元，同比增长11%。
• 2014年净利润为1161万美元，同比下降73.6%；2015年上半年净利润为-2688万美元，出现亏损。
• 3D打印机销售收入为2.8亿美元，同比增长24.47%。
• 服务收入为2.1亿美元，同比增长34.36%。
• 材料销售收入为1.6亿美元，同比增长23.71%。
• 收入构成：2014年，产品销售占43%、服务占32%、材料占24%。
• 毛利率变化：平均毛利率为50%，其中材料销售毛利率达70%，服务毛利率为45%，产品销售毛利率为40%。

分地区业务情况

• 美洲地区：2014年收入3.3亿美元，占公司收入的50%以上。
• 亚太地区：2014年收入1.2亿美元，同比增长30%。
• 德国：2014年收入8702万美元，同比增长70%。
• 其他欧洲国家：2014年收入1.1亿美元，同比增长32%。

借鉴意义

1. 通过并购取得众多原创关键技术：公司通过并购获取了如 SLS、CJP、MJP 等多项核心技术，降低了研发成本，增强了技术优势。
2. 注重产业链完整性：并购不仅覆盖技术，还包括软件、材料和打印服务，形成完整的3D打印产业链。
3. 商业模式具有借鉴意义：通过并购扩展业务范围，提升资产规模，巩固行业龙头地位。
4. 快速并购存在潜在风险：大规模并购导致整合成本上升，影响公司盈利能力，需谨慎评估。

投资评级定义

免责声明

本报告由华融证券3D打印研究团队撰写，分析师为丁思德与张迪，报告内容基于研究观点，不构成投资建议。公司及其关联方可能持有相关公司证券，存在利益冲突风险，敬请投资者注意。