20250216-中邮证券-国防军工行业报告_军队装备科研条例_发布_高质量_高效益_低成本_可持续为发展新理念_14页_532kb

国防军工行业周报（2025年2月16日）

市场风险提示
投资需谨慎，已充分提示免责条款。市场指数层面，本周军工板块表现弱于大盘（跌幅超0.5%），但在“建军百年奋斗目标”进入下半场背景下，行业订单拐点初显，新质生产力与军贸需求成为重点机遇。

核心观点

中央军委发布新修订的《军队装备科研条例》（自2025年3月1日起施行），提出“高质量、高效益、低成本、可持续发展”四大理念，从六个方面优化装备科研流程（创新机制、分类管理、质效管控、监督体系等），强化科研自主创新能力，支撑备战打仗。

投资建议

1. 核心主线

   • 航空航天与新重点：关注菲利华、中航沈飞、航发动力等传统军工龙头，以及菲利华等新材料细分龙头；
   • 高弹性方向：布局新型装备、军贸订单、低空经济等标的，如航天彩虹、海格通信等。

2. 风险展望
   2025年军工行业整体面临订单确定性不足、成本压力与技术落地不及预期等挑战，但行业高弹性仍显著。

行情概览

• 军工指数本周下跌0.59%，相较于沪深300跑输近1.4个百分点，估值处于历史中性水平；
• 个股分化明显，科思科技、中国长城等出现大规模涨幅，显示市场对高弹性标的偏好明确。

数据跟踪重点

• 政策端：重点跟踪《条例》后续实施细则，关注地方低空经济政策落地（如广州、杭州）；
• 供应商端：钛/镍等基础材料价格波动（如镍价近期大跌249%），建议密切观察低成本制造业标的；
• 军贸动态：特朗普政府拟向印度出售F-35战斗机，关联供应链企业存在机会。

风险提示

装备订单下达不确定性、采购量价下行、新技术推广不及预期均构成风险。