20170720-交银国际证券-农产品_7月USDA报告偏空_天气因素加剧价格波动_12页_1mb

大宗商品：農產品 2017/07/19

核心内容

2017年7月USDA全球農產品供需報告顯示，美國玉米和小麥的預測偏空，而稻穀、大豆和棉花的預測則相對中性。報告指出市場對美國天氣因素的過度反應，同時提及中美農產品貿易合作推進，以及氣候異常對價格的影響。本文分析了各主要農產品的市場情況，包括價格走勢、供需預測及對中國市場的影響。

主要观点

1. USDA報告偏空：

   • 玉米：報告修正了上月對美國玉米產量的下調預測，將其上調5.0百萬公噸，表明市場對美國乾旱的擔憂被證偽。
   • 小麥：美國小麥產量預測下調1.75百萬公噸，低於市場預期，顯示美國北部小麥產區受災情況未達預期，導致小麥價格迅速回檔。
   • 稻穀、大豆、棉花：預測微調，基本符合市場預期，但顯示出國際市場供需偏緊的趨勢。

2. 中美農產品貿易合作：

   • 中美“百日計畫”在農產品貿易領域迅速推進，中國允許進口美國牛肉，批准美國轉基因品種進口，簽訂逾50億美元的農產品進口合同。
   • 長期看，這些舉措將促進中國農業市場與國際市場的融合，倒逼行業變革，助力農業供給側改革。

3. 氣候異常加劇價格波動：

   • NOAA顯示ENSO中性概率上升，全球氣候異常可能性增加，可能導致農產品產量不確定性上升，價格波動加大。
   • 今年夏季為有記錄以來第三炎熱夏季，非洲等地創歷史最高溫度。

4. 國內市場走勢：

   • 玉米：價格走高，主要因優質玉米供應偏緊，但預計秋季新玉米入市後價格將回落。
   • 小麥：價格趨穩，處於國家最低收購價附近，新麥價格可能分化。
   • 稻穀：價格穩定，但新稻上市初期可能有小幅走高。
   • 大豆：價格上漲，進口增加及壓榨需求上升，但市場供給將趨於充裕，價格下行壓力回歸。
   • 棉花：價格穩中趨弱，庫存高企，進口配額制對國際競爭力造成壓力。

关键信息

玉米

• 價格走勢：截至7月19日，國內玉米平均現貨價為1,776.8元/噸，較去年末上漲7.0%。
• 供需預測：USDA修正美國玉米產量預測，顯示授粉期降水充足，市場供需偏緊。
• 市場影響：國儲玉米拍賣價格高於市場現貨價，2014年玉米投放提振市場，但下游需求疲弱，對價格支援不足。

小麥

• 價格走勢：國內小麥平均現貨價為2,400.0元/噸，較去年末下跌6.5%。
• 供需預測：USDA預測全球小麥產量小幅調減，但中國小麥庫存攀升。
• 市場影響：小麥收購高峰期，陳麥交易清淡，新麥價格或根據品質分化。

稻穀

• 價格走勢：國內中晚稻平均現貨價為2,722.5元/噸，較去年末下跌1.4%。
• 供需預測：國際大米價格因需求增加和部分國家洪災而上漲，預計泰國新季大米上市將緩解供需緊張。
• 市場影響：國儲稻穀拍賣價格高於市場，新稻上市將推動價格趨近最低收購價。

大豆

• 價格走勢：國內大豆平均現貨價為3,640.5元/噸，較去年末下跌2.6%。
• 供需預測：USDA預測全球大豆進口增加，巴西大豆豐收及美國天氣因素影響市場。
• 市場影響：大豆進口增加及壓榨需求上升，預計市場供給將趨於充裕，價格下行壓力加大。

棉花

• 價格走勢：國內棉花現貨價為15,908.1元/噸，較去年末上漲0.6%。
• 供需預測：全球棉花產量和消費預測微調，預計2017/18年度棉花產量增長8.3%。
• 市場影響：國儲棉拍賣價格可能繼續鬆動，進口配額制對棉紡織企業國際競爭力有影響。

生豬

• 價格走勢：豬肉價格下跌，但下跌速度放緩，或已觸及局部底部。
• 供需預測：生豬存欄和能繁母豬存欄繼續下降，養殖利潤下滑。
• 市場影響：進口豬肉價格優勢明顯，對國內市場形成長期壓力。

总结

本報告分析了7月USDA全球農產品供需報告對各主要農產品的影響，指出天氣因素對價格波動的影響正在上升，同時中美農產品貿易合作推進對中國市場的影響逐步加深。各農產品價格走勢和供需預測顯示出市場的不確定性，尤其是在玉米、大豆等品種上，短期內價格可能繼續波動，但長期來看，國際市場的融合將推動中國農業市場的變革。