20180810-广发证券_香港_-中国光大绿色环保-01257.HK-Steady_development_in_the_biomass_segment,_rapid_expansion_in_hazardous_waste_treatment_3页_537kb

中国光大绿色环保 (1257 HK) 详细总结

核心内容概览

中国光大绿色环保（1257 HK）是一家专注于环保领域的公司，业务涵盖生物质利用、危险废物处理等多个板块。2018年上半年，公司营收和净利润均实现显著增长，显示出其在环保行业的强劲发展势头。分析师汉灵维持“买入”评级，目标价为 HK$9.57，基于行业平均的 15 倍 2018 年市盈率（P/E）。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018 年上半年，公司营收达到 HK$3.153 亿，同比增长 54%；净利润为 HK$6.45 亿，同比增长 41%。
• 业务结构优化：公司营收主要由运营服务（39%）、建设服务（59%）和金融收入（2%）构成，其中运营服务占比上升 4 个百分点，显示出业务结构的持续优化。
• 生物质板块稳步增长：2018 年上半年，公司运营了 19 个生物质综合利用项目，发电量同比增长 78%；处理的生物质原料和生活垃圾分别增长 74% 和 310%。
• 危险废物处理板块快速扩张：该板块在 2018 年上半年处理危险废物 69,000 吨，同比增长 25%；平均处理价格增长 17%，带动净利润增长 56%。
• 未来增长预期良好：公司拥有强劲的项目储备，预计未来几年营收和净利润将持续增长，EPS 分别预计为 HK$0.64、HK$0.83 和 HK$1.02。

关键信息

营收与净利润增长

• 2018 年上半年营收：HK$3.153 亿，同比增长 54%
• 2018 年上半年净利润：HK$6.45 亿，同比增长 41%
• 2016-2020 年营收预测：从 HK$3 亿增长至 HK$11.08 亿
• 2016-2020 年净利润预测：从 HK$6.29 亿增长至 HK$2.108 亿

业务结构

• 运营服务占比：39%
• 建设服务占比：59%
• 金融收入占比：2%
• 运营服务增长：同比上升 4 个百分点

项目情况

• 生物质项目：19 个在运营，13 个在建设，17 个在筹备中
• 危险废物处理项目：处理量同比增长 25%，平均价格增长 17%

估值与评级

• 目标价：HK$9.57
• 评级：买入（Buy）
• 市盈率（P/E）：基于行业平均的 15 倍 2018 年 EPS 预测

风险因素

• 生物质项目进度低于预期
• 原材料价格波动
• 邻避效应导致项目暂停
• 电力价格和补贴政策变化

财务数据概览

资产负债表（单位：百万港元）

现金流量表（单位：百万港元）

利润表（单位：百万港元）

额外信息

• 评级定义：

  • Buy：股票预期跑赢恒生指数 15% 以上
  • Accumulate：股票预期跑赢恒生指数 5% 至 15% 之间
  • Hold：股票预期相对表现在 -5% 至 5% 之间
  • Underperform：股票预期跑输恒生指数 5% 以上

• 行业评级定义：

  • Positive：行业预期跑赢恒生指数 10% 以上
  • Neutral：行业预期相对表现在 -10% 至 10% 之间
  • Cautious：行业预期跑输恒生指数 10% 以上

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