20250922-东海期货-沪锡周度分析_冶炼开工大幅下降_短期支撑期价_14页_1mb

冶炼开工大幅下降，短期支撑期价
本周沪锡市场整体呈现震荡偏强走势。美联储9月利率决议维持降息预期，点阵图显示年内或再降息两次，鲍威尔强调谨慎管理降息节奏，市场风险情绪略有提振。中美西班牙经贸会谈达成积极共识，可能取消芬太尼关税，对市场情绪形成一定利好。

供应端方面，云南、江西两地精炼锡冶炼企业开工率小幅回升至29.92%，主要受部分企业检修及矿端供应偏紧影响。预计检修结束后开工率将快速回升，但长期供应仍将受缅甸矿端宽松预期支撑，11月后缅甸锡矿产出或将显著增加。

需求端来看，终端需求仍然疲软，传统消费电子、家电等行业表现低迷，光伏新增装机需求受前期抢装透支影响，光伏玻璃开工维持低迷，焊带及新能源汽车需求增速亦有所回落。不过，由于供应收紧，锡价下跌带动部分下游企业补库及刚需采购，周内库存大幅下降936吨，日均库存降至8453吨。

库存方面，SHFE和LME锡锭库存均出现显著下滑。沪锡持仓量较上周明显缩减，主力合约基差小幅收敛，整体市场交投情绪有所降温。

综合来看，在云南检修落地与旺季预期双重支撑下，锡价短期内仍存在震荡偏强可能，但需警惕需求透支与进口窗口重启带来的压力。氧化事件发酵节奏、缅甸锡矿实际供应量变化以及国内需求终端反馈将是影响未来走势的关键变量。