20240405-中国银河-美国3月劳动市场数据_劳动市场仍然偏强_警惕全年降息幅度压缩_7页_1mb

劳动力市场数据强劲，美联储降息路径生变

劳动市场概况

3月份非农就业人数为303万人，远超预期的20万人；失业率为3.8%，创历史新低。2月和1月数据修正后显示劳动市场表现仍强于预期。尽管职位空缺率维持在5.3%，但全职就业人数微降，兼职就业人数则显著增加，映漏移民劳工增长对就业结构的影响。

薪资与通胀压力

平均时薪同比涨幅小幅回落至4.14%，但环比增速加快至0.35%。薪资粘性较强，可能导致未来通胀维持高位，这将使美联储在年内降息路径上面临调整。

美联储降息预期变化

劳动市场数据强化了美联储的"软着陆"顾虑，市场预期2024年降息幅度将从75个基点压缩至50个基点。6月首次降息时间推迟至7月的可能性增加，推迟至9月的观点在市场中开始出现。

风险提示

主要风险包括：美国经济超预期韧性、通胀反弹风险以及流动性危机可能。需密切关注二季度通胀走势及服务业价格压力对货币政策转向的实际影响。