20160506-招商证券-债券市场日报_13页_747kb_747kb
报告摘要
债券市场日报总结
核心内容概述
本日报总结了2016年5月5日中国债券市场的运行情况，包括国债、金融债、企业债及可转债市场的主要表现，同时涵盖了信用债市场的重要公告和新闻，以及宏观经济与政策动态。整体来看，市场资金面宽松，信用债市场存在违约风险，可转债市场交易活跃，但收益率波动不大。
市场主要表现
国债收益率
- R001：1.9830，涨跌幅 -1.60 bps
- R007：2.3116，涨跌幅 -1.27 bps
- R014：2.7471，涨跌幅 -2.59 bps
- R1M：2.5682，涨跌幅 +0.89 bps
- R3M：2.8500，涨跌幅 -0.77 bps
整体来看，国债收益率曲线小幅波动，除个别期限外，小幅上行1BP左右。
银行间金融债收益率
- 1Y：2.7083，涨跌幅 +1.03 bps
- 3Y：3.0734，涨跌幅 -1.13 bps
- 5Y：3.3248，涨跌幅 +0.30 bps
- 7Y：3.5712，涨跌幅 +0.58 bps
- 10Y：3.5813，涨跌幅 +1.26 bps
金融债收益率整体波动不大，部分期限出现上行或下行。
银行间企业债收益率
| 期限 | AAA | AA+ | AA | AA- |
|---|---|---|---|---|
| 1Y | 3.06 | 3.22 | 3.39 | 4.07 |
| 3Y | 3.47 | 3.69 | 3.92 | 4.74 |
| 5Y | 3.73 | 3.96 | 4.28 | 5.20 |
| 7Y | 3.91 | 4.15 | 4.51 | 5.53 |
企业债收益率整体平稳，中低信用等级城投债收益率下行幅度大于高信用等级。
可转债市场
- 上证综指报收2997.84点，上涨0.22%
- 深证成指报收10474.01点，上涨0.49%
- 转债市场日终收盘：7只上涨，6只下跌，0只持平，0只停牌
- 市场当日成交金额为4.444亿元，较上一交易日增加约17.39%
- 三一和电气成交金额分列前两名
债市要闻
-
统计局：4月下旬34种重要生产资料价格上涨
与4月中旬相比，34种产品价格上涨，8种下降，8种持平。 -
财新中国服务业PMI降至51.8，不及预期
服务业扩张率放缓，新订单量加速增长，但整体经济仍面临下行压力。 -
农业部：编制全国种植业结构调整规划
目的是引导各地科学调整作物品种结构和区域布局，保障粮食安全和可持续发展。 -
发改委：地区经济运行平稳，东北地区发展形势严峻
东部地区增长较快，中部地区发展动力增强，西部地区稳中有进，东北地区经济指标低位徘徊。 -
一季度国内纯电动客车产量6265辆，环比下降89%
原因与新能源汽车补贴政策未推出、市场观望情绪有关。 -
央行周四进行1300亿7天期逆回购，当日净投放200亿
市场资金面宽松，但周内大量到期逆回购及央行中性货币政策限制资金价格下行空间。
市场资金面
- 质押式回购市场共成交22198亿元，交易量较上一交易日增加2.5%
- 银行间市场主要回购利率多数下行，交易所国债逆回购利率全线收跌
- 银行间市场GC001开2.40%，收85%，加权平均2.51%，成交约7692亿元
- GC007开2.02%，收1.65%，加权平均1.96%，成交约336亿元
发行与交易
- 利率债收益率整体波动不大，国债收益率曲线小幅上行
- 政策性金融债曲线涨跌互现，国开债曲线小幅波动2BP以内
- 信用债收益率整体平稳，城投债收益率整体下行
- 交易所竞价交易总成交额约67亿元，较前日有所放量
- 高等级公司债市场收益率平均下行约3BP，中低等级公司债市场收益率平均下行约2BP
信用债市场动态
1. 天威英利11威利MTN1到期本息偿付存在不确定性
- 发行总额：14亿元
- 到期日：2016年5月12日
- 当期应偿付本息金额：8610万元
- 初始评级：AA，最新评级：C
- 风险原因：光伏行业整体形势影响，公司连续亏损，现金流不足
- 应对措施：处置土地、引进战投、恢复生产运营
2. 碧桂园个别员工违规办理预售证
- 事件：南宁公司伪造公章违规办理预售证
- 影响：被列入黑名单，停办一切审批手续
- 处理：成立特别调查小组，已报案，配合政府调查
- 风险：三、四线城市销售占比达46%，可能影响市场信心
3. 15东特钢CP002未按期兑付构成实质性违约
- 发行总额：7亿元
- 到期日：2016年5月5日
- 应偿付本息金额：7.4116亿元
- 当前主体评级：C，债项评级：D
- 风险处置：主承销商积极协调，但未能成功
- 后续安排：召开持有人会议，推动偿债资金筹措
4. 昊元集团子公司债务担保逾期
- 担保逾期金额：1,616.52万美元（信用证772.73万，进口押汇843.79万）
- 影响：农资国际业务基本停止，银行账户被冻结
- 应对措施：积极催讨货款，与债权银行协商债务重组，争取账户解冻
- 昊元集团：注入四处地块，增强偿债能力，预计下半年有大额现金流
5. 陕西煤业化工集团启动5处矿井关闭工作
- 背景：煤炭市场低迷，行业形势严峻
- 关闭矿井：2013年停产的5处矿井
- 应对措施：安置职工、承包运营、转岗培训
- 目的：优化产能结构，提高行业竞争力
6. 尧柏特种水泥集团首季盈转亏5,708.8万元
- 营业总收入：5.53亿元
- 亏损金额：5,708.75万元
- 原因：市场需求疲软，成本上升
信用评级调整
- 浙江康恩贝制药股份有限公司：主体长期信用等级由AA上调至AA+，评级展望稳定
- “11康恩贝122076”：信用等级由AA上调至AA+
- 原因：公司产品线丰富，毛利率高，销售收入及资产规模持续增长，研发能力较强
债券市场分析师信息
- 孙彬彬：复旦大学经济学博士，招商证券研发中心债券研究主管
- 周岳：中国人民大学经济学硕士，CFA，招商证券研发中心债券分析师
- 高志刚：上海财经大学金融硕士，招商证券研发中心债券分析师
债券信用评分符号与定义
| 等级符号 | 定义 |
|---|---|
| 投资档 | - A3：偿债能力极强，信用风险极低 |
| - A2：偿债能力很强，信用风险很低 | |
| - A1：偿债能力较强，信用风险较低 | |
| 投机档 | - B3：偿债能力一般，信用风险一般 |
| - B2：偿债能力较弱，信用风险较高 | |
| - B1：偿债能力较大地依赖良好经济环境，信用风险很高 | |
| - C3：偿债能力极度依赖良好经济环境，信用风险极高 | |
| - C2：破产或重组时保护较小，基本不能保证偿还 | |
| - C1：不能偿还债务 |
注：债项符号含义与主体符号含义一致
重要声明
- 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格
- 报告内容基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证
- 报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议
- 本公司及其关联机构可能持有报告提及的公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供投资银行业务服务
- 客户应考虑本公司可能存在的利益冲突
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