20160506-招商证券_香港_-早间快讯_15页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档总结了2016年5月部分上市公司的市场表现、盈利情况及未来展望，涵盖多个行业，包括房地产、消费、金融、科技、机械设备等，重点分析了各公司季度业绩、增长趋势、盈利预测及投资建议。

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新濠博亚与新濠影汇

核心内容

• 5月表现：4月份表现亮眼，5月份开局良好，尽管贵宾厅出现下跌，但整体表现仍良好。
• 交通改善：新濠天地与新濠影汇之间的穿梭巴士缓解了交通问题。
• 新濠锋拨备：管理层表示新濠锋的拨备是个别事件，非新的恶化迹象。
• 回购计划：新濠博亚将以现金15.50美元从Crown回购5,170万美国预托证券，占流通股的9%，回购结束后将注销。
• 股权变化：MelcoLeisure将成为新濠博亚的最大单一股东，每股收益将根据股数减少而调整。

主要观点

• 新濠影汇的销售表现强劲，是公司盈利增长的关键。
• 新濠博亚的市盈率高于行业平均水平，但EV/EBITDA比率低于同业，公司基本面依然健康。
• 预计未来几个季度EBITDA会环比增长，维持买入评级。

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都市丽人

核心内容

• 品牌建设：公司正在采取与众不同的品牌建设策略，通过时尚秀和代言人提升品牌影响力。
• 销售策略：计划增设1,000个销售点，包括700个都市丽人、200-300个自在时光和50-100个欧迪芬。
• 品牌定位：自在时光以韩国设计元素为卖点，面向年轻人，平均售价较低；欧迪芬则通过提升IT、物流和产品管理来增强盈利能力。
• 盈利增长：预计营业额将上升，同店销售增长将为2016年盈利增长的关键。
• 目标价：维持买入评级，目标价为7.13港元。

主要观点

• 品牌建设策略是公司未来增长的关键。
• 增设销售点和维持同店销售增长是盈利增长的核心。
• 公司在多个品牌策略下有望实现销售和利润的双重增长。

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百富环球

核心内容

• 收入表现：2016年第一季度收入增长稳定，同比上升13.3%，海外市场占比达57%。
• 海外市场增长：欧洲、中东及非洲（+31%），亚太地区（+58%），美国（+248%）。
• 产品储备：推出多种新型终端产品，包括D820、D220、A920等。
• 利润率提升：海外业务扩张带动利润率提升，预计产品组合改善将有助于利润率提升。
• 目标价：维持买入评级，目标价为10.04港元。

主要观点

• 海外业务增长强劲，抵消国内市场压力。
• 公司产品组合丰富，具备竞争力。
• 预计未来几个季度海外收入占比将继续上升，带动盈利增长。

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中国房地产

核心内容

• 旧改项目：旧改项目成为未来盈利增长点，尤其在一线城市。
• 销售表现：中海花湾壹号和富力东山新天地销售表现优异，毛利率高于行业平均水平。
• 市场趋势：一线城市周边的卫星城市销售热度持续，预计房价稳步上涨。
• 估值分析：房地产板块估值相对1年前瞻NAV折让37%，接近历史7年均值以下0.8个标准差。
• 首选公司：华润置地和中国海外发展。

主要观点

• 旧改项目具有高利润率和高去化率，是开发商未来增长的重要动力。
• 政府将继续推行宽松房贷政策，带动销售增长。
• 房地产并购活动提升板块估值，市场仍有较大上涨空间。

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有色行业

核心内容

• 行业景气度：2015年整体盈利下滑，但2016年第一季度明显改善。
• 板块表现：贵金属、基本金属和小金属板块盈利改善明显，尤其是锂板块。
• 费用与现金流：费用管控效率仍有提升空间，经营现金流仍需改善。
• 未来展望：景气回升态势渐明，预计2016年有色行业具备较大潜力。

主要观点

• 2016年第一季度有色行业盈利有所回升。
• 需求侧边际改善和供给侧改革推动基本金属价格上涨。
• 新能源汽车的高增长带动锂资源需求，锂板块持续强势。

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伊利股份

核心内容

• Q1业绩：收入增长2.61%，利润增长19.26%，略超预期。
• 盈利驱动：营业利润率提高和政府补贴增加是利润增长的主要原因。
• 产品结构：高端产品如安慕希增长显著，带动毛利率提升。
• 市场预期：市场对行业业绩预期过度悲观，目前股价具备买入价值。
• 目标价：目标价20元，维持强烈推荐评级。

主要观点

• 公司Q1利润大超预期，显示盈利能力强劲。
• 高端产品占比提升，带动毛利率上升。
• 预计全年盈利增长，建议加仓。

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其他上市公司活动

• 近期业绩发布：2016年5月6日，多家公司发布第一季度业绩及中期股息，包括易通讯集团、江苏南大苏富特科技、新宇国际实业等。

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覆盖公司概览

行业	公司	股票代码	评级	当前股价	目标价	上涨空间	市值	EPS 2015	EPS 2016E	EPS 2017E	P/E 2015	P/E 2016E	P/E 2017E	研究员
房地产	华润置地	1109 HK	买入	HK$18.66	HK$23.8	28	16,684	2.59	2.36	2.71	7.2	7.9	5.4	苏淳德
房地产	中国海外发展	688 HK	中性	HK$23.5	HK$28.2	20	29,894	3.47	3.27	3.46	6.8	7.2	6.8	苏淳德
消费（必需品）	都市丽人	2298 HK	买入	HK$6.01	HK$7.13	19	1,478	0.28	0.34	0.41	17.2	14.3	14.7	麦耀钰
消费（非必需品）	盛诺集团	1418 HK	买入	HK$0.9	HK$0.92	2	203	0.10	0.11	0.14	9.0	8.2	6.4	麦耀钰
银行	工商银行	1398 HK	买入	HK$4.03	HK$5.88	46	185,285	0.78	0.76	0.80	4.1	4.3	5.0	王冬儿
保险	中国平安	2318 HK	买入	HK$35.45	HK$43.89	24	83,595	3.08	3.53	3.91	9.2	8.1	9.1	李文兵
券商	广发证券	1776 HK	买入	HK$17.36	HK$21.19	22	17,067	1.83	1.09	1.36	7.6	12.9	12.8	王冬儿

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总体观点

• 新濠博亚和新濠影汇在市场表现和盈利预测方面均表现出积极信号。
• 都市丽人通过品牌建设和销售点扩展，有望在未来实现盈利增长。
• 百富环球在海外业务扩张方面表现突出，带动利润率提升。
• 中国房地产行业受到旧改项目和政策支持的推动，具备增长潜力。
• 有色行业在2016年第一季度显示出景气度回升的迹象，尤其是锂板块。
• 伊利股份Q1业绩超预期，高端产品带动毛利率提升，建议加仓。
• 覆盖公司中，多数公司维持买入评级，部分公司如中国平安、广发证券等具有较大的上涨空间。

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风险提示

• 新濠博亚：需关注市场竞争和潜在的财务风险。
• 伊利股份：需警惕需求低迷和价格竞争加剧。
• 有色行业：需关注需求变化和原材料价格波动。
• 房地产：需关注政策变化和市场波动。