20250303-德邦证券-2025年1-2月经济数据前瞻_增长无忧_物价仍低_14页_1mb

德邦证券宏观专题研究报告：2025年1-2月经济展望

核心结论

2025年1-2月，中国经济整体呈现回暖态势，尤其是生产、消费和投资领域表现强劲。尽管工业生产、社会消费和基建投资表现积极，但房地产市场持续疲软，物价维持低位，通胀压力较小。未来需关注政策落地效果及外部风险因素。

主要结论

工业产量与政策驱动

工业增加值累计同比增长52%，主要受益于十大工业行业稳增长政策的逐步落地，尤其是AI技术在生产中的大规模应用。“AI+工业”继续提升生产效率，带动稳增长动能。

社会消费品零售

社零增速达50%，春节消费数据显示：“以旧换新”政策促进汽车、家电市场活跃；文旅、出行需求热度上涨，带动整体消费升温。

投资动态

• 基建投资：预计累计增速80%，资金支出法导致年初数据跳升，但整体表现积极。
• 房地产投资：持续疲软，预计累计同比-100%；新房成交小幅复苏，二手房价正增长6%，但土地市场整体仍待修复。
• 制造业投资：预计累计同比增长91%，受益于“两新”政策、宽信用环境以及产业升级需求对企业投资的拉动。

出口与贸易

外需增强，出口增速达70%，进口增速46%，贸易顺差约14，325亿美元。

物价与通胀

CPI同比0.0%，预计0.0%；PPI同比-22%，预计-22%。生活资料价格普遍下跌，黑色系需求疲软，PPI或继续“磨底”。

金融数据

新增社融3万亿元，同比增速84%；企业贷款创新高，体现宽信用政策受益。

风险提示

• 政策不及预期：稳增长政策落地节奏或发生偏差；
• 房地产下行：拖累整体经济；
• 大国博弈：外部政策冲突可能引发不可控冲击。

附录：关键数据预测（单位：%）