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中原证券晨会总结（2017年10月09日）

核心内容概述

2017年10月9日中原证券晨会分析了近期宏观经济、PMI数据、次新股市场、行业表现及大宗商品走势，整体判断经济运行稳健向好，但需警惕四季度经济动能减弱风险。同时，指出政策层面的定向降准将对中小微企业形成利好，但需注意资金流向监管和市场风险。

主要观点与关键信息

1. 财经要闻

• 楼市调控加码：监管当局严禁“消费贷”资金流入楼市，抑制住房投机炒作，影响“金九银十”市场预期。
• 定向降准政策：2018年将实施定向降准，释放6000亿至8000亿元资金，但不改变稳健货币政策的总体取向。
• 物价预期：CPI同比涨幅预计收窄至1.5%左右，PPI则维持在6%以上的高位。
• 经济增长预测：2017年四季GDP增长预计为6.7%，全年GDP增长6.8%；四季度房地产和基建投资可能面临下行压力，需政策微调。

2. PMI数据点评

• 制造业PMI超预期上升：9月制造业PMI报52.4%，创五年新高，显示经济扩张趋势。
• 内需提振明显：新订单指数上升1.7个百分点，生产指数达54.7%，内需景气度高于供给。
• 出口改善：新出口订单指数达51.3%，外需改善，但进口指数小幅回落，反映成本上升和需求放缓。
• 原材料库存上升：原材料库存指数回升0.6个百分点，购进价格指数创年内新高，显示企业对未来原料价格上升的预期。
• 服务业与建筑业支撑非制造业：非制造业PMI报55.4%，创2014年6月以来新高，主要受生产性服务业和建筑业带动。

3. 央行定向降准解读

• 政策目标：定向支持小微企业和三农领域，而非全面降准。
• 分档机制：根据普惠性贷款增量和余额，设置两档下调准备金率。
• 时间安排：政策将于2018年实施，给予市场缓冲期，防止过度反应。
• 资金监管：配套政策将防止资金变相流入楼市。

4. 次新股市场分析

• 主题投资机会：关注高精尖技术类主题，如芯片、光学镜头、通信、新能源汽车等。
• 次新股表现：次新股指数震荡，部分股票存在投资机会，尤其是主题叠加的次新股。
• 开板新股情况：部分股票表现较好，如万马科技、畅联股份，但多数开板首日表现不佳。
• 投资建议：关注星网宇达、景嘉微、华舟应急、上海临港、创新股份等股票。
• 风险提示：监管风险依然存在，需谨慎对待。

5. 市场表现

• A股市场：上证指数、深证成指、沪深300、中证500等主要指数均微涨，整体市场表现平稳。
• 行业表现：前五名行业为轻工制造、通信、非银行金融、餐饮旅游、电力设备；后五名为煤炭、银行、交通运输、房地产、石油石化。
• 国际市场：欧美市场多数下跌，亚太市场表现较好，日经225和恒生指数微涨。
• 大宗商品：美元指数小幅下跌，黄金微涨，原油下跌，铁矿石、螺纹钢、小麦等上涨，铜、铝等下跌。

风险提示

• 美元加息超预期：可能对人民币汇率和出口产生压力。
• 经济下行压力：需警惕四季度经济动能减弱风险。
• 监管风险：次新股市场存在监管不确定性。

投资建议

• 关注主题叠加次新股：如芯片、通信、新能源汽车等高成长行业。
• 关注政策受益板块：如普惠金融、中小微企业相关行业。
• 谨慎对待市场波动：短期市场仍存在不确定性，需关注政策动向和经济数据变化。

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