20260303-中金公司-行业首选:油气化工、电气设备、有色、AI等(2026年3月)_4页_1mb

中金行业首选总结（2026年3月）

核心内容概述

中金公司于2026年2月对《行业首选》报告进行了改版，每期将聚焦5-7个重点推荐行业，提供A股和海外中资股的首选列表。本期行业首选包括油气化工、电气设备、有色、AI、保险、机械军工以及科技硬件。报告分析了各行业的基本面、政策环境及市场趋势，并结合市场热点与重要事件，如全国两会、特朗普访华以及业绩期，提出了相应的投资建议。

主要观点与行业推荐逻辑

油气化工行业

• 行业背景：受资本开支下降及碳排放政策影响，石化化工产能增速将明显放缓，但需求端具备韧性，中长期景气有望反转。
• 投资逻辑：
  1. 油气资本开支逐步回归，海外上游公司重新聚焦主业。
  2. 油服海工供应端产能趋紧，龙头整合推动日费上涨，利润弹性显著。
• 关注点：稳产驱动下的资本开支恢复及行业龙头的整合效应。

电气设备新能源行业

• 行业背景：全球电力投资周期开启，中国电力设备出口持续增长。
• 投资逻辑：
  1. AI电源：强电侧800V直流供电方案趋势明确，关注技术与渠道兼具的头部厂商。
  2. 电力设备：特高压、主网及配网投资维持高位，海外布局有望带来盈利增长。
  3. 锂电：国内新能源车需求持续增长，欧洲市场复苏，储能需求迎拐点，隔膜行业未来涨价趋势明确。
• 关注点：AI电源、电力设备出口、锂电需求增长及隔膜行业景气度提升。

有色行业

• 行业背景：2026年有望迎来货币、需求和供应共振向上的牛市。
• 投资逻辑：
  1. 货币侧：美联储降息及去美元化趋势强化，全球流动性推动有色资源品需求。
  2. 需求侧：AI、新能源、高端制造等新兴行业崛起，推动全球有色需求增长。
  3. 供应侧：过去十年资本开支不足导致供应弹性较低，资源国管控加强，建议关注政策不确定性。
• 关注点：具备现金流生成能力、增储扩产潜力及资源注入预期的企业。

信息技术行业（AI）

• 行业背景：大模型加速渗透至千行百业，推动Agentic AI发展。
• 投资逻辑：
  1. 大模型对真实生产力的赋能将带来模型tokens调用量的指数级增长。
  2. 2026年或将成为Agentic AI元年，下游需求持续上升。
• 关注点：AI技术在各行业的应用落地及大模型带来的需求增长。

保险行业

• 行业背景：寿险行业进入黄金发展期，负债端表现积极。
• 投资逻辑：
  1. 寿险开门红表现亮眼，保费延续高增。
  2. 存款搬家趋势下，客群有望向上迁移，行业商业模式升级。
  3. 头部寿险公司有望通过人才吸引力和商业模式优化实现份额提升。
• 关注点：优质寿险公司的成长能力及估值修复机会。

机械军工行业

• 行业背景：矿山设备需求受金属价格上涨提振，AI基建链带动资本开支景气周期延长。
• 投资逻辑：
  1. 金属矿价格增长带来开采量提升，矿山设备需求持续增长。
  2. AI基建需求属性拉长资本开支周期，订单存在上修可能。
  3. 商业航天、大飞机、商发等商用方向进展明显，值得重点关注。
• 关注点：AI基建带动的设备需求及商用方向的突破。

科技硬件行业

• 行业背景：AI基建与应用持续推动科技硬件需求增长。
• 投资逻辑：
  1. 国产AI链加速创新，关注前沿科技领域。
  2. 海外AI硬件高景气有望延续，重点布局AI ASIC、光模块等方向。
  3. 应用侧：端侧AI创新落地加速，汽车电子受益于智驾标准推进，国产厂商份额提升。
  4. AI对光纤光缆需求深刻重塑，若供需转为供不应求，涨价趋势有望延续。
• 关注点：AI对硬件及光纤光缆行业的影响、国产替代机遇。

关键信息

• 组合表现：自2026年2月9日至27日，中金行业首选组合绝对回报为2.5%，跑赢恒生指数2.3%及恒生科技指数6.4%。
• 组合参数：
  • 区间回报：2.5%
  • α系数：43.9%
  • β系数：2.1%
  • 年化波动率：10.8%
  • 夏普比率：4.8%
  • 年化收益率：53.9%
  • 最大回撤：-2.9%
• 行业偏好：在信用周期震荡及产业趋势驱动下，本期推荐行业聚焦于具备结构性增长机会的领域，如油气化工、电气设备、有色、AI、保险、机械军工和科技硬件。

总结

本期中金行业首选聚焦于具备结构性增长潜力的行业，结合市场热点与政策环境，建议关注具备技术优势、渠道资源及产业协同能力的头部企业。在信用周期约束指数空间的背景下，结构性机会成为投资重点。