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中金行业首选总结（2026年4月）

核心内容概述

中金公司于2026年4月发布《中金行业首选：电力、AI、农业、油气化工等（2026年4月）》，本期行业首选聚焦电力、油气化工、电气设备新能源、有色、AI大模型、银行、农业及科技硬件等8个重点行业。报告通过自下而上的选股视角，结合市场预期、策略优选与行业基本面分析，为投资者提供A股和海外中资股的优选标的，并分析各行业的投资逻辑与市场表现。

主要观点

• 市场表现：自2026年2月改版以来，中金行业首选组合在港股疲软的背景下跑赢恒生指数5.2%，跑赢恒生科技指数11.2%。其中，智谱与Minimax等标的表现尤为突出，持有收益率分别达58%和40%。
• 市场预期：4月被视为市场“分水岭”，若中东局势未升级，市场可能迎来反弹，但若冲突持续，将对经济产生负面影响，市场可能转向滞胀或衰退交易。
• 投资策略：在不确定的市场环境下，建议关注具备防御性与稳定收益的行业，如低波红利、低价股等，同时关注现金储备与资产配置调整。

关键行业分析

电力行业

1. 火电行业：2026年电价下行，但回调后盈利仍可保持健康水平。火电容量电价执行力度增强，推动盈利确定性提升，估值中枢有望上移。
2. 核电行业：长期价值比肩水电，因业绩压力低于预期，叠加防御需求提升，核电布局机会提前。十五五期间将进入密集投产期，未来有望迎来自由现金流转正，推动派息提升。
3. 垃圾发电：进入存量优化阶段，降本增效提升项目回报。供暖供气机会拓展，国补发放加速，行业分红意愿增强。

油气化工行业

1. 行业产能：十五五期间石化化工产能增速将明显下降，但需求增速具备韧性，中长期景气有望反转。
2. 油气资本开支：海外上游公司重新聚焦主业，国内三桶油在稳产驱动下资本开支稳健。油服海工供应端产能趋紧，龙头整合推动日费上涨，利润弹性释放。

电气设备新能源行业

1. AI电源：强电侧功率密度升级推动800V直流供电方案趋势明确。弱电侧服务器电源升级将提升产品ASP，电源厂商受益。
2. 电力设备：十五五期间电网投资强度有望保持高位，特高压、主网、配网投资均具备增长空间。全球电力大周期下，中国电力设备企业有望受益于出口增长。
3. 锂电行业：新能源车需求持续增长，动力电池需求高增。储能需求因容量电价政策出台迎来拐点，AIDC配储需求有望贡献新增量。隔膜行业未来涨价趋势明确。

有色行业

1. 行业趋势：2026年有色行业有望迎来货币、需求与供应共振向上的牛市。
2. 货币侧：美联储降息与去美元化趋势强化，全球流动性向实物资产倾斜。
3. 需求侧：AI、新能源、高端制造等新兴行业带动需求增长，欧美再工业化与地缘政治风险提升推动战略资源安全库存。
4. 供应侧：资源国对关键矿产管控加强，供应弹性不足，需关注政策不确定性。
5. 投资建议：关注具备现金流生成能力、增储扩产潜力及资源注入预期的企业。

AI大模型行业

• 大模型加速渗透至千行百业，带动生产力提升。2026年或为Agentic AI元年，模型tokens调用量呈指数级增长。

银行行业

• 2026年优质区域行扩表速度领先，息差企稳回升，营收利润改善确定性强。LPR降息预期缓和，对公资产质量压力见顶。

农业行业

• 生猪养殖：猪价创十年新低，饲料成本上升，行业亏损扩大。产能加速出清，周期交易窗口打开。长期看，规模化提升放缓，周期波动性下降，龙头成长与价值属性双升。

科技硬件行业

• AI基建与应用：建议关注国产AI链创新、AI ASIC、光模块等方向。国内端侧AI产业创新落地加速，汽车电子受益于智驾标准推进，国产厂商份额扩大。
• 光纤需求：AI与无人机推动光纤需求扩张。光棒供给端扩产周期长，部分厂商扩产谨慎，导致供需缺口，提振在位厂商利润。

组合参数概览

文章来源

本文摘自中金公司于2026年4月2日发布的《中金行业首选：电力、AI、农业、油气化工等（2026年4月）》。

投资建议与分析师信息

• 分析师：

  • 张巍瀚，SAC执证编号：S0080524010002，SFC CE Ref:BSV497
  • 刘刚，CFA分析员，SAC执证编号：S0080512030003，SFC CE Ref:AVH867
  • 张典，SAC执证编号：S0080525090003

• 特别提示：本公众号仅转发中金公司研究报告部分内容，不构成投资建议，投资者需自行评估并寻求专业顾问指导。