> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中金行业首选总结（2026年4月） ## 核心内容概述 中金公司于2026年4月发布《中金行业首选：电力、AI、农业、油气化工等（2026年4月）》，本期行业首选聚焦电力、油气化工、电气设备新能源、有色、AI大模型、银行、农业及科技硬件等8个重点行业。报告通过自下而上的选股视角，结合市场预期、策略优选与行业基本面分析，为投资者提供A股和海外中资股的优选标的，并分析各行业的投资逻辑与市场表现。 ## 主要观点 - **市场表现**：自2026年2月改版以来，中金行业首选组合在港股疲软的背景下跑赢恒生指数5.2%，跑赢恒生科技指数11.2%。其中，智谱与Minimax等标的表现尤为突出，持有收益率分别达58%和40%。 - **市场预期**：4月被视为市场“分水岭”，若中东局势未升级，市场可能迎来反弹，但若冲突持续，将对经济产生负面影响，市场可能转向滞胀或衰退交易。 - **投资策略**：在不确定的市场环境下，建议关注具备防御性与稳定收益的行业，如低波红利、低价股等，同时关注现金储备与资产配置调整。 ## 关键行业分析 ### 电力行业 1. **火电行业**：2026年电价下行，但回调后盈利仍可保持健康水平。火电容量电价执行力度增强，推动盈利确定性提升，估值中枢有望上移。 2. **核电行业**：长期价值比肩水电，因业绩压力低于预期，叠加防御需求提升，核电布局机会提前。十五五期间将进入密集投产期，未来有望迎来自由现金流转正，推动派息提升。 3. **垃圾发电**：进入存量优化阶段，降本增效提升项目回报。供暖供气机会拓展，国补发放加速，行业分红意愿增强。 ### 油气化工行业 1. **行业产能**：十五五期间石化化工产能增速将明显下降，但需求增速具备韧性，中长期景气有望反转。 2. **油气资本开支**：海外上游公司重新聚焦主业，国内三桶油在稳产驱动下资本开支稳健。油服海工供应端产能趋紧，龙头整合推动日费上涨，利润弹性释放。 ### 电气设备新能源行业 1. **AI电源**：强电侧功率密度升级推动800V直流供电方案趋势明确。弱电侧服务器电源升级将提升产品ASP，电源厂商受益。 2. **电力设备**：十五五期间电网投资强度有望保持高位，特高压、主网、配网投资均具备增长空间。全球电力大周期下，中国电力设备企业有望受益于出口增长。 3. **锂电行业**：新能源车需求持续增长，动力电池需求高增。储能需求因容量电价政策出台迎来拐点，AIDC配储需求有望贡献新增量。隔膜行业未来涨价趋势明确。 ### 有色行业 1. **行业趋势**：2026年有色行业有望迎来货币、需求与供应共振向上的牛市。 2. **货币侧**：美联储降息与去美元化趋势强化，全球流动性向实物资产倾斜。 3. **需求侧**：AI、新能源、高端制造等新兴行业带动需求增长，欧美再工业化与地缘政治风险提升推动战略资源安全库存。 4. **供应侧**：资源国对关键矿产管控加强，供应弹性不足，需关注政策不确定性。 5. **投资建议**：关注具备现金流生成能力、增储扩产潜力及资源注入预期的企业。 ### AI大模型行业 - 大模型加速渗透至千行百业，带动生产力提升。2026年或为Agentic AI元年，模型tokens调用量呈指数级增长。 ### 银行行业 - 2026年优质区域行扩表速度领先，息差企稳回升，营收利润改善确定性强。LPR降息预期缓和，对公资产质量压力见顶。 ### 农业行业 - **生猪养殖**：猪价创十年新低，饲料成本上升，行业亏损扩大。产能加速出清，周期交易窗口打开。长期看，规模化提升放缓，周期波动性下降，龙头成长与价值属性双升。 ### 科技硬件行业 - **AI基建与应用**：建议关注国产AI链创新、AI ASIC、光模块等方向。国内端侧AI产业创新落地加速，汽车电子受益于智驾标准推进，国产厂商份额扩大。 - **光纤需求**：AI与无人机推动光纤需求扩张。光棒供给端扩产周期长，部分厂商扩产谨慎，导致供需缺口，提振在位厂商利润。 ## 组合参数概览 | 指标 | 数值 | |------------------|------------| | 区间回报% | 0.5 | | 区间相对回报% | 5.0 | | 年化波动率% | 18.1 | | 年化收益率% | 3.5 | | α 系数 | 30.6 | | β 系数 | 1.0 | | 夏普比率 | 0.1 | | 最大回撤% | -14.1 | ## 文章来源 本文摘自中金公司于2026年4月2日发布的《中金行业首选：电力、AI、农业、油气化工等（2026年4月）》。 ## 投资建议与分析师信息 - **分析师**： - 张巍瀚，SAC执证编号：S0080524010002，SFC CE Ref:BSV497 - 刘刚，CFA分析员，SAC执证编号：S0080512030003，SFC CE Ref:AVH867 - 张典，SAC执证编号：S0080525090003 - **特别提示**：本公众号仅转发中金公司研究报告部分内容，不构成投资建议，投资者需自行评估并寻求专业顾问指导。