20260603-中金公司-行业首选_半导体_电新_有色_油气化工等_2026年6月_4页_1mb

中金行业首选总结（2026年6月）

核心内容

中金公司于2026年2月对《中金行业首选》报告进行了改版，每期聚焦5-8个重点推荐行业，提供A股和海外中资股的首选列表，包含个股推荐理由、目标价、盈利预测及估值等信息。自改版以来，中金行业首选组合在市场波动背景下表现优异，跑赢MSCI中国指数16.0个百分点，A股上证指数6.4个百分点，港股恒生指数10.8个百分点。

主要观点

市场环境与策略建议

• 当前市场主要围绕伊朗局势与AI发展两条主线交易。
• 油价回落至92美元新低，但10年美债收益率仅回落至4.4%，显示市场仍在观望。
• 若油价继续下行、美债收益率进一步回落，可考虑提高成长性与利率敏感资产的仓位。
• 若美债未明显回落，传统内需难以接棒，市场或继续在科技内部轮动，或阶段性转向分红稳定与增长的板块。

行业推荐逻辑

1. 科技硬件半导体

• AI基建与应用仍是核心主线。
• 关注**“十五五”规划**下国产AI链的创新与前沿科技发展。
• 海外AI硬件高景气有望延续，重点关注AI ASIC、光模块等方向。
• 国内端侧AI创新落地加速，汽车电子市场受益于智驾标准推进。
• 光纤需求因AI、无人机等增长，G652D、G657A2光纤价格持续上涨，提升在位厂商利润。

2. 电气设备新能源

• AIDC电源：功率密度升级推动800V直流供电方案，关注HVDC、巴拿马电源、SST渗透率提升。
• 电力设备：预计“十五五”期间全国电网投资年均增速超5%，特高压、主网、配网投资维持高位。
• 全球电力投资大周期：负荷增长、煤电/核电退役、风光占比提升，全球多地区面临缺电风险。
• 锂电/储能：国内市场受益于乘用车带电量提升与新场景放量，动力电池需求持续增长；欧洲市场新车周期启动，需求回升；独立储能经济性拐点，国内需求超预期；美国市场AIDC配储需求有望带动新增量。

3. 电力

• 2026年电价下行，火电短期业绩承压，但整体盈利仍健康。
• 火电容量电价执行力度增强，盈利确定性提升，估值中枢有望上移。
• 核电长期价值与水电相当，中东局势提升防御需求，核电布局机会提前。
• 垃圾发电进入存量优化阶段，降本增效提升回报，供暖供气拓展收入来源，国补发放加速，行业分红意愿增强。

4. 有色

• 中东局势缓解，滞胀预期解除，有色板块有望否极泰来。
• 货币端：战争风险溢价下降，通胀见顶，美联储紧缩预期可能转向。
• 需求端：AI、新能源、军工等细分行业需求强化，广谱需求改善。
• 供应端：资源国对战略性矿产管控加强，中长期供应偏紧。
• 建议关注：铜、铝、锡、钨、钽铌等供应偏紧品种，以及黄金、白银受益于滞胀预期缓解。

5. 机器人

• 具身智能产业进入“上市潮+商业验证”共振阶段，板块风险偏好提升。
• 2026年行业主线从Demo展示转向产业POC与小批量验证。
• 机器人具备“AI卖铲人”属性，硬件交付、数据采集、算法迭代、工具链建设成为前期核心抓手。

6. 油气化工

• 石化化工产能增速将明显下降，但需求增速具备韧性。
• 中长期景气反转可期。
• 油气资本开支逐步回归，海外上游公司聚焦主业，国内三桶油稳产驱动开支延续。
• 油服海工供应端产能趋紧，龙头整合推动日费上涨，利润弹性显著。

关键信息

• A股入选标的：11只
• 海外中资股入选标的：8只
• 表现最佳标的：智谱累计收益率达128.8%
• 行业轮动模型：通过盈利估值与资金交易维度评分，石油、基材、钢铁等行业评分较高。
• 组合策略：短期关注油价与美债走势，中长期关注政策、需求与供应链变化。

总结

中金行业首选基于自下而上的选股视角，结合市场主线与行业景气度，推荐具备成长潜力与估值优势的行业。在当前市场环境下，科技与海外资产表现突出，但需关注利率与油价的联动效应。中金建议投资者根据市场变化灵活调整仓位，把握AI、新能源、电力、机器人、有色与油气化工等行业的结构性机会。