20250422-万联证券-万联晨会_4页_532kb

报告摘要

2025年4月22日的万联晨会内容主要涵盖A股及海外市场表现、重要政策动态以及对江苏银行的研报分析。会议由李滢主持，旨在为投资者提供市场动态和投资建议的综合信息。

目标：通过5年左右的探索，实现自由贸易试验区制度型开放水平、系统性改革成效和开放型经济质量全面提升。
重点内容：
- 完善贸易、投资、资金流动、交通运输、人员往来和数据流动的政策体系。
- 推动科技创新与产业创新融合，提升现代产业集群能级。
- 加快新质生产力发展，打造改革开放新高地。

参与机构：中国人民银行、金融监管总局、国家外汇局、上海市人民政府联合发布。
主要内容：
- 从提高跨境结算效率、优化汇率避险服务、强化融资服务、加强保险保障、完善综合金融服务五个方面提出18条举措。
- 旨在支持各类主体安全、便捷、高效参与国际竞争与合作，助力上海建设国际金融中心。

规模扩张：
- 2024年营收同比增速8.8%，归母净利润同比增速10.8%。
- 利息净收入实现正增长，总资产同比增速16%，其中贷款同比增速11%，金融投资同比增速24%。
- 贷款新增主要来自租赁和商务服务业、制造业与水利、环境和公共设施管理业。
净息差：
- 2024年日均净息差为1.86%，同比下降12BP。
- 生息资产收益率下降30BP，计息负债成本率下降21BP。
手续费净收入：
- 同比增长3.3%，主要来自结算与清算及承销业务。
其他非息收入：
- 其他债权投资规模增速较快，其他综合收益中债务工具的公允价值变动接近同期归母净利润的21%。
资产质量：
- 不良率0.89%，同比下降2BP，环比持平。
- 关注率环比下降5BP。
- 拨备覆盖率350.1%，环比下降0.9个百分点，同比下降28个百分点。
盈利预测：
- 2025-2027年归母净利润预计分别为344亿元、362亿元、383亿元，同比增速分别为7.91%、5.47%、5.73%。
- 按照2025年4月18日收盘价9.87元计算，对应PB估值分别为0.72倍、0.65倍、0.59倍。
投资建议：维持增持评级。