20260210-中信期货-农业策略日报_春节临近_板块品种多震荡_21页_5mb

中信期货研究|农业策略日报总结

一、核心内容概述

2026年2月10日，中信期货农业策略日报指出，春节临近，农业板块整体呈现震荡走势，多数品种价格在节前缺乏明确方向，主要受供需关系、宏观情绪及市场预期影响。

二、主要品种分析

1. 油脂

• 观点：油脂窄幅震荡
• 信息：
  • 2026年第6周末，国内三大食用油库存总量为197.42万吨，环比下降0.99%，同比下降4.60%。
  • 豆油库存108.80万吨，环比下降0.29%；棕榈油库存64.32万吨，环比上升0.61%；菜油库存24.30万吨，环比下降7.74%。
• 逻辑：
  • 棕榈油市场预期1月份马来西亚库存约290万吨，减产去库预期减弱，走势偏弱。
  • 美豆油受中美贸易沟通提振，但市场担忧美豆与南美豆的竞争力，国内大豆供应充足，豆油可能面临供需双弱。
  • 加拿大菜籽采购预期增加，后期供应增长明确，关注中加贸易政策。
• 展望：豆油、棕油、菜油均维持震荡走势。
• 风险因素：天气异常、贸易关系、生物柴油政策、原油、地缘、宏观等。

2. 蛋白粕

• 观点：交投清淡，双粕盘面震荡
• 信息：
  • 国际大豆贸易升贴水报价：美湾豆241美分/蒲式耳，美西豆225美分/蒲式耳，南美豆110美分/蒲式耳。
  • 中国进口大豆压榨利润均值-17.48元/吨，环比下降8.76元/吨。
• 逻辑：
  • 市场对中国加大美豆采购的预期降温，关注即将发布的美农月度供需报告。
  • 巴西大豆供应高峰期来临，对美豆价格构成压力。
  • 国内油厂进入停机状态，物流运输逐步停滞，贸易商进入假期模式，节后需求偏弱。
• 展望：豆粕与菜粕均震荡。
• 风险因素：进口政策、南美天气恶化、贸易战、宏观等。

3. 玉米及淀粉

• 观点：玉米观点：临近春节，购销清淡
• 信息：
  • 锦州港平舱价2340元/吨，环比上涨5元/吨；主力合约收盘价2274元/吨，环比上涨0.44%。
• 逻辑：
  • 春节前下游备货接近尾声，购销活跃度降低，价格窄幅震荡。
  • 陈麦拍卖持续，投放力度加大，间接补充饲用谷物供应。
  • 冬麦区气温偏高，墒情适宜，有利小麦越冬，但进口谷物具备性价比，压制销区玉米价格。
• 展望：震荡偏弱。
• 风险因素：新粮卖压超预期、需求超预期、天气扰动、政策扰动等。

4. 生猪

• 观点：供应宽松，猪价偏弱
• 信息：
  • 现货均价11.71元/千克，环比下降0.85%；期货收盘价11565元/吨，环比下降0.52%。
• 逻辑：
  • 春节临近，出栏增加，1月下旬二育栏舍利用率下降，出栏均重下降。
  • 2025年上半年能繁母猪存栏高位，供应过剩压力持续至2026年4月。
  • 长期来看，母猪存栏环降，行业去产能，但2026年1月养殖利润回升，减产驱动弱化。
• 展望：震荡偏弱。
• 风险因素：出栏节奏、疫情、政策等。

5. 天然橡胶

• 观点：节前区间震荡为主
• 信息：
  • 沪胶与20号胶价格小幅上涨，但幅度有限。
  • 青岛保税区泰混15200元/吨，+100元/吨；国产全乳老胶16100元/吨，+200元/吨。
• 逻辑：
  • 胶价维持区间震荡，短期支撑有效，但基本面偏弱。
  • 节前轮胎企业逢低采购，但未出现大批量补库。
  • 基本面变量有限，资金炒作预期支撑盘面。
• 展望：震荡。
• 风险因素：宏观对商品超预期的扰动、天气等。

6. 合成橡胶

• 观点：关注短期支撑力度
• 信息：
  • 丁二烯现货报价：山东12500元/吨，-200元/吨；浙江12600元/吨，-100元/吨；烟台12250元/吨，-100元/吨。
• 逻辑：
  • BR盘面在12500元/吨关口获得支撑，但基本面未明显变化。
  • 丁二烯市场出口消息利好，可流通货源有限，场内看涨情绪浓厚。
• 展望：震荡偏强。
• 风险因素：原油大幅波动。

7. 棉花

• 观点：节前震荡运行
• 信息：
  • 郑棉05合约收于14580元/吨，环比无变化。
• 逻辑：
  • 新棉加工公检接近尾声，需求向好，但春节假期临近，纺织厂陆续停工。
  • 基本面偏弱，但中长期供需趋于紧平衡，新疆植棉面积缩减预期，棉价重心上移。
• 展望：震荡偏强。
• 风险因素：宏观利空、需求不佳。

8. 白糖

• 观点：巴西产糖进入尾声，糖价中长期震荡偏弱
• 信息：
  • 郑糖05合约收于5261元/吨，环比+33元/吨。
• 逻辑：
  • 巴西25/26榨季累计产糖4023.6万吨，同比增加34.5万吨。
  • 全球糖市供应过剩，巴西、泰国、印度、中国均预计增产，糖价承压。
• 展望：震荡偏弱。
• 风险因素：北半球主产国产量不及预期、宏观经济波动等。

9. 纸浆

• 观点：期货弱势不改，现货年前难有起色
• 信息：
  • 山东针叶俄针现货价格4885元/吨，无变化。
• 逻辑：
  • 春节前供需偏弱，终端进入放假模式，采购需求减少。
  • 估值提升但支撑减弱，下方支撑下移至5100~5200元/吨。
• 展望：震荡。
• 风险因素：美金盘报价大幅波动、宏观经济预期大幅波动。

10. 双胶纸

• 观点：双胶纸低位窄幅震荡
• 信息：
  • 山东70g本白牡丹市场价4450元/吨，70g本白皓月市场价4300元/吨。
• 逻辑：
  • 节前下游部分印厂停机，交投预期减少。
  • 供应端增加，需求端偏弱，市场延续稳势。
• 展望：震荡偏弱。
• 风险因素：宏观经济波动、反内卷预期、纸厂意外停产、教育政策变化等。

11. 原木

• 观点：原木走弱
• 信息：
  • 山东3.9米中A辐射松原木750元/立方米，江苏4米中A辐射松原木780元/立方米。
• 逻辑：
  • 原木估值抬升带动价格底部上移，但供需宽松，短期利多出尽，上行动力不足。
  • 新西兰发运延迟，二月预计发运偏大，一季度旺季过后或再度累库。
• 展望：震荡。
• 风险因素：地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资金因素等。

三、市场展望与操作建议

• 油脂：短期关注MPO B及USDA报告，操作建议回调低位买入套保。
• 蛋白粕：关注美农报告及中加贸易政策，操作建议维持震荡思路。
• 玉米：节后关注贸易商交货及补库节奏，操作建议维持震荡偏弱策略。
• 生猪：春节前抛压明显，节后消费淡季，操作建议逢高做空。
• 天然橡胶：维持宏观影响为主，操作建议震荡。
• 合成橡胶：中期看涨逻辑不变，短期需调整节奏，操作建议震荡偏强。
• 棉花：中长期震荡偏强，短期等待新增驱动，操作建议回调逢低多配。
• 白糖：维持反弹空思路，操作建议关注产量数据。
• 纸浆：节后需求复苏，操作建议震荡。
• 双胶纸：节前交投转弱，操作建议维持4000-4400元/吨区间操作。

四、风险提示

• 宏观因素：如经济政策、货币政策、地缘政治等可能带来市场大幅波动。
• 气候异常：如极端天气、病虫害等可能影响农作物产量。
• 供需变化：如天气、出口、进口政策等可能造成供需超预期变化。
• 资金因素：市场情绪、资金流向等可能影响价格波动。

五、中信期货商品指数

• 综合指数：2374.89，+0.70%
• 商品20指数：2710.51，+0.96%
• 工业品指数：2278.80，+0.21%
• 农产品指数：927.90，-0.19%

六、附注

• 免责声明：本报告仅供内部参考，不构成投资建议，且不承担任何责任。
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