20260211-中信期货-农业策略日报_假期临近_震荡为主_21页_5mb

中信期货研究|农业策略日报总结

一、核心内容概述

2026年2月11日的农业策略日报分析了多个农产品期货品种的市场走势及影响因素，指出整体市场在假期临近之际以震荡为主。报告涵盖了油脂、蛋白粕、玉米、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸和原木等品种，分别从供需、价格走势、市场情绪、政策影响等多个角度进行分析，并对未来走势给出展望和操作建议。

二、主要品种分析

1. 油脂类

油脂观点

• 核心逻辑：出口转弱情绪谨慎，油脂回调整理。
• 主要数据：
  • 马来西亚1月棕榈油产量下降13.78%，出口量上升11.44%，库存下降7.72%至282万吨。
  • 中国进口商逐步采购加拿大菜籽，供应增长明确。
  • 美国农业部可能上调巴西大豆产量，压制美豆上行空间。
• 展望：豆油、棕油、菜油均维持震荡。
• 风险因素：天气异常、贸易关系、生物柴油政策、原油、地缘、宏观等。

2. 蛋白粕类

蛋白粕观点

• 核心逻辑：资金节前减仓，双粕窄幅震荡。
• 主要数据：
  • 国际大豆贸易升贴水报价下降，中国进口大豆压榨利润为负。
  • 美国向中国销售26.4万吨美豆，巴西大豆收割加速。
  • 节前下游备货接近尾声，市场交投清淡。
• 展望：豆粕震荡，菜粕震荡。
• 风险因素：进口政策、南美天气恶化、贸易战、宏观等。

3. 玉米及淀粉

玉米观点

• 核心逻辑：节前到货缩减，价格震荡。
• 主要数据：
  • 锦州港平舱价为2340元/吨，主力合约收盘价2286元/吨。
  • 节后抛压可能增加，但余粮压力有限。
  • 政策粮投放、气温回暖预期、进口谷物性价比等因素影响价格。
• 展望：震荡。
• 风险因素：新粮卖压、需求变化、天气、政策等。

4. 生猪

生猪观点

• 核心逻辑：供应充裕，猪价走弱。
• 主要数据：
  • 2月10日全国生猪均价11.59元/千克，环比下降1.02%。
  • 2025年上半年母猪存栏高位，2025年10月及之前仔猪出生量持续增长。
  • 2026年1月养殖利润回升，减产驱动弱化。
• 展望：震荡偏弱。
• 风险因素：出栏节奏、疫情、政策。

5. 天然橡胶

天然橡胶观点

• 核心逻辑：维持区间震荡。
• 主要数据：
  • 青岛保税区人民币泰混价格15280元/吨，国产全乳老胶16150元/吨。
  • 泰国原料市场报价上涨。
• 展望：震荡。
• 风险因素：宏观扰动、天气。

6. 合成橡胶

合成橡胶观点

• 核心逻辑：节前区间震荡为主，供需格局改善相对确定。
• 主要数据：
  • 丁二烯橡胶现货报价上涨。
  • 原料偏紧，商品情绪影响盘面。
• 展望：震荡偏强。
• 风险因素：原油大幅波动。

7. 棉花

棉花观点

• 核心逻辑：节前反弹动力不足。
• 主要数据：
  • 郑棉05合约收于14655元/吨，环比上涨75元/吨。
  • 新棉加工公检接近尾声，纺织厂陆续停工。
• 展望：震荡偏强。
• 风险因素：宏观利空、需求不佳。

8. 白糖

白糖观点

• 核心逻辑：巴西出口仍具备潜力，糖价中长期震荡偏弱。
• 主要数据：
  • 郑糖05合约收于5278元/吨，环比上涨17元/吨。
  • 巴西2月第一周出口糖和糖蜜76.24万吨，同比增加。
• 展望：震荡偏弱。
• 风险因素：北半球主产国产量不及预期、宏观经济波动等。

9. 纸浆

纸浆观点

• 核心逻辑：现货价格几乎停滞，期货独自波动。
• 主要数据：
  • 纸浆期货走势体现弱势供需，春节前供需变化概率不大。
  • 青岛保税区纸浆价格小幅上涨。
• 展望：震荡。
• 风险因素：美金盘报价大幅波动、宏观经济预期大幅波动。

10. 双胶纸

双胶纸观点

• 核心逻辑：交投尾声，双胶窄幅震荡。
• 主要数据：
  • 山东市场双胶纸价格为4450元/吨，70g本白皓月为4300元/吨。
  • 节前市场交投清淡，下游需求偏弱。
• 展望：震荡偏弱。
• 风险因素：宏观经济波动、反内卷预期、纸厂意外停产、教育政策变化等。

11. 原木

原木观点

• 核心逻辑：购销清淡，盘面区间运行。
• 主要数据：
  • 山东3.9米中A辐射松现货价格为750元/立方米。
  • 新西兰发运中国船数减少，影响供应。
• 展望：震荡。
• 风险因素：地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资金因素等。

三、市场展望与操作建议

• 油脂：震荡，关注回调低位买入套保策略。
• 蛋白粕：震荡，关注节后澳洲压榨及加菜籽进口情况。
• 玉米：震荡，关注阶段性贸易商交货及补库节奏。
• 生猪：震荡偏弱，上半年建议逢高做空，下半年关注产能去化。
• 天然橡胶：震荡，关注宏观情绪及天气。
• 合成橡胶：震荡偏强，关注原料偏紧格局及下游需求。
• 棉花：震荡偏强，关注新疆目标价格补贴政策及外盘走势。
• 白糖：震荡偏弱，关注巴西、印度、泰国产量及需求变化。
• 纸浆：震荡，关注节后需求复苏及期货估值。
• 双胶纸：震荡偏弱，关注节后消费复苏及纸厂让利。
• 原木：震荡，关注地产需求及供应变化。

四、风险因素汇总

五、中信期货商品指数

• 商品指数：2383.17，+0.35%
• 商品20指数：2722.24，+0.43%
• 工业品指数：2281.60，+0.12%
• 农产品指数：927.60，-0.03%

近6月走势图：显示农产品指数震荡运行。

六、研究员信息

• 王聪颖：从业资格号 F0254714，投资咨询号 Z0002180
• 吴静雯：从业资格号 F3083970，投资咨询号 Z0016293
• 李艺华：从业资格号 F03086449，投资咨询号 Z0019380
• 程也：从业资格号 F03087739，投资咨询号 Z0019480
• 周重廷：从业资格号 F03093821，投资咨询号 Z0020578
• 刘丽芳：从业资格号 F03110661，投资咨询号 Z0022137
• 魏宇：从业资格号 F03114822，投资咨询号 Z0022428

七、免责声明

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