20250414-东海期货-东海贵金属周度策略_贸易局势持续升级_贵金属板块强势上行_17页_1mb

东海期货贵金属周度策略总结

核心内容概述

本周贵金属市场在多重因素影响下呈现分化走势。黄金在贸易摩擦、美元信用受损及避险需求推动下强势上涨，创历史新高；白银则因工业属性受贸易政策压制而下跌，金银比价扩大至五年高位。整体来看，黄金受益于货币属性和金融属性的双重支撑，而白银则面临供需失衡和政策扰动的双重压力。

主要观点

1. 黄金走势分析

• 货币属性：美元指数持续承压，跌破100关口。特朗普政府的反复无常关税政策削弱了美元作为避险货币的信任度，资金加速流向黄金等替代性避险资产。
• 金融属性：市场对美联储降息的预期增强，但美联储仍维持“更高更久”的利率立场。实际利率下行预期升温，进一步支撑黄金价格。
• 商品属性：中国央行连续五个月增持黄金，未来有望保持净流入。全球央行购金行为对黄金价格形成正向拉动。
• 操作建议：短期黄金维持强势，但需警惕美债市场高杠杆交易链断裂带来的流动性冲击。

2. 白银走势分析

• 供需情况：全球白银市场连续第五年短缺，2025年预计缺口达1.49亿盎司。供应增长有限，回收率仅为20%，而新能源、光伏、电子等需求持续增长。
• 市场表现：受贸易摩擦对制造业压制影响，白银周跌3.81%，金银比价扩大，短期回调风险较高。
• 操作建议：建议采取领口结构对冲回调风险，若充分回调可分批次入场布局长线多单。

关键信息汇总

1. 美元指数走势

• 本周美元指数震荡走弱，跌破100关口。
• 特朗普政府的关税政策引发市场对美元信用的担忧，导致美元兑瑞郎跌至十年新低，兑欧元创三年低位。

2. 美国联邦基金目标利率

• 市场预期2025年将降息4次，6月降息概率升至80%。
• 美联储仍强调“更高更久”的利率立场，以应对通胀粘性及供应链成本上升等风险。

3. 美国通胀数据

• 3月未季调CPI年率为2.4%，低于市场预期2.6%。
• 未季调核心CPI年率为2.8%，创2021年3月以来最低水平。
• 3月PPI环比下降0.4%，显示生产端价格压力有所缓解。

4. 美国PMI数据

• 制造业PMI降至49，为荣枯线以下，显示制造业再度萎缩。
• 服务业PMI降至50.8，为近9个月低点，显示服务业增长放缓。
• 新订单和新出口业务分项指数均出现回落，显示经济动能减弱。

5. 美国就业数据

• 3月非农新增就业22.8万，高于预期，但前两月数据下修，失业率小幅上升至4.2%。
• 就业市场整体韧性仍存，一定程度上缓解了市场对经济衰退的担忧。

6. 央行购金情况

• 中国央行已连续五个月增持黄金，3月黄金储备增加9万盎司。
• 预计未来中国央行将继续增持黄金，优化国际储备结构，推进人民币国际化。

7. ETF持仓与COMEX持仓

• 黄金SPDR持仓量为953.15，较前一周上升2.18%。
• 白银SLV持仓量为13972.97吨，较前一周增加91.96吨。
• 黄金CFTC净多头持仓减少，白银净多头持仓也有所下降，显示市场情绪有所波动。

8. 库存变化

• 上期所黄金仓单小幅增加，白银仓单减少。
• Comex黄金库存下降，白银库存上升，显示市场对黄金的避险需求增加，而白银供应增加。

9. 金银比价走势

• 金银比价大幅上涨，沪金银比为95.02，纽约金银比为101.10。
• 黄金相较白银具有更强的金融属性和货币属性，长期走势优于白银。

风险因素

• 美联储政策路径转向。
• 特朗普政府关税政策大幅变化。
• 地缘局势发生重大变动。

操作建议总结

结论

当前市场环境下，黄金因货币属性、金融属性及避险需求支撑，表现强势；白银则因工业属性受贸易政策压制，短期承压。未来需密切关注美联储政策走向、关税政策变化及地缘局势，以判断贵金属市场走势。央行购金行为和金银比价走势将是影响黄金和白银价格的重要因素。