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LPG（液化石油气）2023年行情分析总结

核心内容

本报告由中财期货有限公司发布，旨在为客户提供2023年LPG（液化石油气）价格走势的分析及投资建议。报告指出，2023年LPG价格大概率呈现“先扬后抑”的走势，中枢下移，全年指数运行区间预计在[4000, 6000]。

主要观点

1. 价格走势预期

• 2023年LPG价格将呈现“先扬后抑”趋势，全年价格中枢下移。
• 燃烧需求存在显著季节性，冬季为传统旺季，对价格形成支撑。
• 若PDH装置利润改善，将带来一定的需求增量，对价格有利。

2. 成本端原油趋势

• 原油需求增速预期放缓，价格重心或有所下移。
• OPEC预计将继续根据市场情况调整产量，增产可能性不大。
• 俄罗斯原油出口受欧盟制裁影响，产量和出口可能下滑。
• 美国原油产量将维持稳定，不会出现明显增长。

3. 供应端分析

• 国内炼厂气产量稳步增长，炼油能力持续提升。
• 炼厂集中检修期多在夏季，导致八九月份产量偏低。
• 进口气方面，由于化工用气需求，进口量将保持高位。

4. 需求端分析

• 燃烧需求存在季节性波动，冬季为旺季，市场对价格形成支撑。
• 天然气等替代能源的高价格对LPG燃烧需求形成一定支撑。
• 商用液化气需求受疫情影响，餐饮业消费受抑制，若疫情可控，将带来需求增量。
• 化工需求方面，PDH装置利润受压，开工率偏低，对丙烷需求有限。
• C4深加工需求（MTBE和烷基化装置）保持平稳，对LPG需求支撑稳定。

关键信息

供应情况

• 炼厂气产量稳步增长，2022年1-8月累计产量达3276.8万吨，同比增长2.21%。
• 进口以丙烷和丁烷为主，用于PDH装置和化工行业，进口量保持高位。
• 炼厂检修期主要集中在夏季，导致八九月份产量偏低。

需求情况

• 燃烧需求季节性明显，冬季为传统旺季，价格通常达到年度高点。
• 天然气替代效应导致燃烧需求缩减，但天然气价格高位为LPG需求提供支撑。
• PDH装置利润受原油价格影响较大，若利润改善，将带动丙烷需求。
• MTBE和烷基化装置开工率平稳，对C4需求稳定。

市场策略

• 建议关注淡季逢高做空机会。

风险提示

• 原油价格大幅上涨。
• 冬季气温偏高，旺季需求不及预期。
• PDH装置利润压缩严重，开工率偏低。

图表说明（关键数据）

• 图1：LPG指数年内走势，呈现先扬后抑趋势。
• 图2：LPG现货价格走势，与期货价格基本一致。
• 图3：LPG主力基差，年初为正基差，后期回落。
• 图4：OPEC原油产量，维持稳定，减产可能。
• 图5：美国原油产量与钻井数，保持稳定。
• 图6：LPG月产量，呈现季节性波动。
• 图7：山东地炼开工率，受季节性影响。
• 图8-9：液化丙烷、丁烷进口量，同比增长。
• 图10-13：丙丁烷进口利润及国际价格，反映市场供需状况。
• 图14-17：PDH装置开工率及利润，受原油价格影响较大。
• 图18-23：MTBE和烷基化装置开工率及利润，保持平稳。

投资建议与免责声明

• 投资者应自行判断，谨慎决策。
• 报告仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 投资有风险，入市需谨慎。

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