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中原证券2024年10月15日晨会市场分析报告摘要

报告强调，受政策调控和外部利好双重驱动，市场常态化震荡区间上移。A股结构分化明显，金融+消费电子+半导体+地产后周期三个板块表现突出，高股息低估值品种具较好防御性，而AI、高端制造等方向的景气拐点尚未确认。

主要观点如下：

1. 宏观政策与数据：
   中美经济政策博弈加剧，美9月CPI超预期反映通胀压力，美联储降息预期升温。国内政治局会议及多部委密集释放稳增长信号，央行、财政部等协同推进财政货币工具工具组合拳，政策面呈现强支持姿态。9月末M2同比68%反映流动性边际改善，但社会融资同比收缩表明宽信用仍需深化。

2. 行业分析：

   • **家居&地产链条：**河南新政取消限购限售，叠加家装厨卫补贴细则出台，有望带动千亿家居消费。郑州局部改造补贴覆盖面扩张至智能家居，零售端消费活跃度提升显著。推荐关注欧派家居、索菲亚等标的。
   • **有色金属：**政策利多下铜铝黄金估值修复，板块估值处于十年低位。建议关注铜铝板块、黄金ETF及小金属中的稀土、钼锡标的。
   • **TMT科技：**AI商用硬件替代加速，光模块价格回升有望延续至Q4；半导体需求复苏始于Q3，消费电子新品迭代周期叠加AI手机渗透加速。建议关注新易盛、中际旭创、比亚迪产业链、信维通信等。
   • **消费板块：**预制菜、软饮料、宠物食品等细分领域业绩弹性提升，大食品板块估值底部区域显著。推荐关注千味央厨、仲景食品、仙乐健康等。

3. 操作建议：

   • 板块侧重：
     ▶短线：金融（银行、券商）、家电、消费电子、软件
     ▶主题关注：以旧换新、设备更新、AI算力国产化
     ▶防御型配置：黄金、REITs
   • 规避风险：
     ▶高估值AI游戏板块震荡风险
     ▶地产小票估值分化
     ▶美联储降息节奏不确定性

4. 核心标的与组合（展望10月）：

   • 有色板块建议关注紫金矿业、紫铜铜、洛阳钼业
   • TMT领域优先推荐光通信核心资产（新易盛、中际旭创）、设备龙头（北方华创）
   • 大消费可阶段性布局消费升级受益者（海天味业、伊利股份）

**风险提示：**需警惕政策落地不及预期风险，以及全球金融环境超预期变化对市场的影响。