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白糖早报（2025年9月5日）

**发布方：**大越期货投资咨询部
**分析师：**王明伟
**从业资格证号：**F0283029
**投资咨询证号：**Z0010442
**联系方式：**0575-85226759

一、重要提示

• 本报告仅供投资者参考，不构成任何投资建议及期货交易咨询业务服务。
• 市场有风险，投资需谨慎。

二、基本分析

1. 全球供需动态

• **ISO预估：**2025/26年度全球食糖供应缺口缩至23.1万吨，同比减少。
• **巴西Conab：**2025/26榨季中南部糖产量预计4060万吨，下调3.1%。
• **国内库存：**截至2025年7月，中国本榨季累计产糖1116.21万吨、销糖954.98万吨，销糖率85.6%。
• **进口数据：**7月食糖进口74万吨，同比增32万吨；糖浆及预混粉进口15.98万吨，同比降6.85万吨。

2. 技术与市场动态

• **基差与库存：**柳州现货报价5980元/吨，基差升水期货，工业库存161万吨，利多因素显现。
• **盘面表现：**郑糖主力01合约跌至20日均线下方，短期弱势震荡，关注支撑位5500元/吨。
• **进口冲击：**国际原糖震荡下行，进口利润窗口打开，国内低价糖供应增加，压制现货价格。

3. 库存与消费

• **消费旺季结束：**国内需求逐步回落，进口糖补充市场供给。
• **政策与品种动态：**糖浆关税上调、美国可乐改用蔗糖，利好国内糖价。

三、市场预期

• **利多：**国内库存下降，消费稳定，进口成本提高。
• **利空：**全球供应过剩预期升温，进口糖冲击国内价格。
• **短期趋势：**郑糖短期维持弱势震荡，需密切关注进口动态与政策变化。

四、免责声明

• 本报告基于公开数据整理，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断市场风险，公司不承担法律及投资损失责任。