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港股市场分析总结：全球波动加剧，港股边际利好显现

核心内容

中国银河证券策略研究团队在2026年7月25日发布的报告中，分析了当前港股市场的表现、资金流动、估值水平及未来投资方向，指出在全球市场波动加剧的背景下，港股出现了一些边际利好迹象，但整体仍面临不确定性。

主要观点

1. 港股行情表现

• 主要指数走势：本周（7月20日至24日），沪深300指数、恒生中国企业指数、恒生指数领涨全球主要指数，而恒生科技指数表现疲软。
• 涨跌幅分布：港股一级行业中，8个行业上涨，其中材料行业涨幅最大（10.28%），能源（4.49%）、金融（4.09%）涨幅也较为显著。日常消费（-1.30%）、可选消费（-1.08%）、房地产（-0.93%）下跌。
• 二级行业表现：有色金属、造纸与包装、半导体涨幅居前；软件服务、可选消费零售、传媒跌幅居前。

2. 资金流动情况

• 港股成交额：本周港交所日均成交额为2705.57亿港元，环比减少489.04亿港元。
• 南向资金流动：本周南向资金净流入29.78亿港元，环比减少340.04亿港元。净买入主要集中在智谱、网易、华虹宏力，而腾讯控股、阿里巴巴-W、建滔积层板、中芯国际则面临净卖出。
• 外资基金流向：港股中资股中，全球主动型外资基金净流出0.36亿美元，被动型外资基金净流入3.43亿美元。本地股中，全球基金净流入0.61亿美元，主要流入基础设施、科技、电信等行业。

3. 估值与风险溢价

• 恒生指数估值：截至2026年7月24日，恒生指数PE为11.97倍，PB为1.19倍，分别处于2010年以来76%和49%的分位数。
• 恒生科技指数估值：PE为22.31倍，PB为2.50倍，分位数分别为27%和29%。
• 风险溢价率：相对10年期美债，恒生指数风险溢价率为3.66%，处于2010年以来2%分位；相对10年期中国国债，风险溢价率为6.62%，处于47%分位。
• 行业估值分化：能源、材料、可选消费、日常消费、金融、信息技术、通讯服务、公用事业的PE估值均处于2010年以来50%分位数以下；通讯服务、公用事业、能源的股息率高于5%，金融、日常消费高于4%，具备稳定收益潜力。

关键信息

1. 港股投资主线建议

• 科技板块：尽管南向资金净流入规模收窄，但资金正转向AI应用端和业绩确定性强的游戏/软件等板块，建议关注AI应用、互联网龙头。
• 高股息/红利资产：在市场震荡中，高股息板块表现较强，建议关注REITs、电信服务、消费类红利及公用事业等。
• 有色金属板块：地缘政治风险升温，美伊冲突加剧，金价可能上行；同时，铜、铝等基本金属库存持续去化，建议关注黄金、铜、铝、锂矿等。

2. 全球市场波动与风险因素

• 美债收益率上行：10年期美债收益率较上周五上行14BP至4.69%，对成长股形成压制，市场缺乏明确主线。
• 中东局势紧张：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡航运风险存在，可能加剧市场波动。
• 欧洲央行决策：维持利率不变，强调对能源价格变化的监测，并准备采取灵活应对措施。

3. 国内政策与市场信号

• 央企增持信号：中国国新、中国诚通等央企资本运营公司大额增持中国股票资产，释放长期看好中国核心资产的信号。
• 产业政策支持：工信部提出推动装备工业转型升级，加快关键核心技术攻关及国产装备推广应用。
• AI发展动态：DeepSeek创始人梁文锋阐述AGI发展路径；智谱落地1GW级国产AI算力数据中心，增强AI软硬件能力。

投资展望

下周港股大概率延续结构性分化行情，建议投资者关注科技、高股息资产及有色金属板块，把握市场波动中的结构性机会。

风险提示

• 国内政策力度及效果不及预期；
• 海外降息不及预期；
• 市场情绪不稳定。

报告信息

• 报告名称：《【银河策略】全球市场波动加剧，如何看待港股边际利好？》
• 发布日期：2026年7月25日
• 分析师：杨超、孔玥
• 团队介绍：中国银河证券策略研究团队，涵盖多位博士及硕士分析师，专注于策略研究、行业比较、全球大类资产配置等领域。

评级体系

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅-5%~10%）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（相对基准指数涨幅20%以上）、谨慎推荐（相对基准指数涨幅5%~20%）、中性（相对基准指数涨幅-5%~5%）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。

总结

当前港股市场在外部风险与内部政策双重影响下，呈现结构性分化特征。科技板块受AI应用推动，有色金属板块受益于地缘政治与库存去化，高股息资产则提供防御性收益。投资者应关注市场主线变化与资金流向，把握结构性机会，同时警惕政策、利率及市场情绪风险。