> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股市场分析总结：全球波动加剧，港股边际利好显现 ## 核心内容 中国银河证券策略研究团队在2026年7月25日发布的报告中，分析了当前港股市场的表现、资金流动、估值水平及未来投资方向，指出在全球市场波动加剧的背景下，港股出现了一些边际利好迹象，但整体仍面临不确定性。 ## 主要观点 ### 1. 港股行情表现 - **主要指数走势**：本周（7月20日至24日），沪深300指数、恒生中国企业指数、恒生指数领涨全球主要指数，而恒生科技指数表现疲软。 - **涨跌幅分布**：港股一级行业中，8个行业上涨，其中材料行业涨幅最大（10.28%），能源（4.49%）、金融（4.09%）涨幅也较为显著。日常消费（-1.30%）、可选消费（-1.08%）、房地产（-0.93%）下跌。 - **二级行业表现**：有色金属、造纸与包装、半导体涨幅居前；软件服务、可选消费零售、传媒跌幅居前。 ### 2. 资金流动情况 - **港股成交额**：本周港交所日均成交额为2705.57亿港元，环比减少489.04亿港元。 - **南向资金流动**：本周南向资金净流入29.78亿港元，环比减少340.04亿港元。净买入主要集中在智谱、网易、华虹宏力，而腾讯控股、阿里巴巴-W、建滔积层板、中芯国际则面临净卖出。 - **外资基金流向**：港股中资股中，全球主动型外资基金净流出0.36亿美元，被动型外资基金净流入3.43亿美元。本地股中，全球基金净流入0.61亿美元，主要流入基础设施、科技、电信等行业。 ### 3. 估值与风险溢价 - **恒生指数估值**：截至2026年7月24日，恒生指数PE为11.97倍，PB为1.19倍，分别处于2010年以来76%和49%的分位数。 - **恒生科技指数估值**：PE为22.31倍，PB为2.50倍，分位数分别为27%和29%。 - **风险溢价率**：相对10年期美债，恒生指数风险溢价率为3.66%，处于2010年以来2%分位；相对10年期中国国债，风险溢价率为6.62%，处于47%分位。 - **行业估值分化**：能源、材料、可选消费、日常消费、金融、信息技术、通讯服务、公用事业的PE估值均处于2010年以来50%分位数以下；通讯服务、公用事业、能源的股息率高于5%，金融、日常消费高于4%，具备稳定收益潜力。 ## 关键信息 ### 1. 港股投资主线建议 - **科技板块**：尽管南向资金净流入规模收窄，但资金正转向AI应用端和业绩确定性强的游戏/软件等板块，建议关注AI应用、互联网龙头。 - **高股息/红利资产**：在市场震荡中，高股息板块表现较强，建议关注REITs、电信服务、消费类红利及公用事业等。 - **有色金属板块**：地缘政治风险升温，美伊冲突加剧，金价可能上行；同时，铜、铝等基本金属库存持续去化，建议关注黄金、铜、铝、锂矿等。 ### 2. 全球市场波动与风险因素 - **美债收益率上行**：10年期美债收益率较上周五上行14BP至4.69%，对成长股形成压制，市场缺乏明确主线。 - **中东局势紧张**：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡航运风险存在，可能加剧市场波动。 - **欧洲央行决策**：维持利率不变，强调对能源价格变化的监测，并准备采取灵活应对措施。 ### 3. 国内政策与市场信号 - **央企增持信号**：中国国新、中国诚通等央企资本运营公司大额增持中国股票资产，释放长期看好中国核心资产的信号。 - **产业政策支持**：工信部提出推动装备工业转型升级，加快关键核心技术攻关及国产装备推广应用。 - **AI发展动态**：DeepSeek创始人梁文锋阐述AGI发展路径；智谱落地1GW级国产AI算力数据中心，增强AI软硬件能力。 ## 投资展望 下周港股大概率延续结构性分化行情，建议投资者关注科技、高股息资产及有色金属板块，把握市场波动中的结构性机会。 ## 风险提示 - 国内政策力度及效果不及预期； - 海外降息不及预期； - 市场情绪不稳定。 ## 报告信息 - **报告名称**：《【银河策略】全球市场波动加剧，如何看待港股边际利好？》 - **发布日期**：2026年7月25日 - **分析师**：杨超、孔玥 - **团队介绍**：中国银河证券策略研究团队，涵盖多位博士及硕士分析师，专注于策略研究、行业比较、全球大类资产配置等领域。 ## 评级体系 - **行业评级**：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅-5%~10%）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。 - **公司评级**：推荐（相对基准指数涨幅20%以上）、谨慎推荐（相对基准指数涨幅5%~20%）、中性（相对基准指数涨幅-5%~5%）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。 ## 总结 当前港股市场在外部风险与内部政策双重影响下，呈现结构性分化特征。科技板块受AI应用推动，有色金属板块受益于地缘政治与库存去化，高股息资产则提供防御性收益。投资者应关注市场主线变化与资金流向，把握结构性机会，同时警惕政策、利率及市场情绪风险。