20220626-招商期货-工业硅周报_传统需求偏弱_工业硅价格面临下行压力_19页_1mb

传统需求偏弱 工业硅价格面临下行压力

核心内容总结

本报告分析了2022年6月19日至6月26日期间工业硅市场的供需、价格走势及估值情况，指出工业硅价格在周内呈现先涨后跌的走势，整体面临下行压力。

主要观点

• 价格走势：工业硅价格在周内先涨后跌，主要受供需变化及宏观环境影响。
• 供应端：工业硅5月份产量同比增加27%，供应持续增加。
• 需求端：传统需求偏弱，多晶硅产量环比下滑，有机硅DMC产量同比增长24%，但铝合金开工率维持低位。
• 出口情况：5月工业硅出口同比减少16.64%，显示需求疲软。
• 库存情况：工业硅库存季节性偏高，且多晶硅、DMC库存小幅上升。
• 估值分析：成本端微降，工业硅行业利润微涨；但下游有机硅DMC利润下行，铝合金价格持续下行，整体估值偏低。
• 宏观环境：宏观环境偏弱，美元流动性收紧可能导致商品价格无差别下跌。

供需分析

供应情况

• 工业硅5月份产量同比增加27%，显示供应端持续增长。
• 工业硅企业有效产能增加，但开工率维持在低位。

需求情况

• 多晶硅：周度产量环比下滑，但光伏装机持续增长，多晶硅价格维持高位，利润可观。
• 有机硅：DMC产量同比增长24%，但库存上升，利润下行；三氯氢硅价格维持高位。
• 硅铝合金：铝合金开工率低位运行，需求疲软；铝材出口量下降，显示终端需求不振。

库存分析

• 工业硅库存：季节性偏高，港口及行业库存均保持平稳运行。
• 多晶硅库存：工厂库存上升，显示市场需求不足。
• DMC库存：工厂库存小幅上升，影响价格走势。
• 三氯氢硅库存：库存上升，与DMC类似，显示下游需求疲软。

估值分析

成本端

• 工业硅553及421的成本有所下降，主要受原材料价格影响。
• 硅石、电价、焦价、木片及木炭、精煤、电极等成本项均有所波动。

利润端

• 工业硅行业毛利微涨，但整体估值偏低。
• 多晶硅毛利维持高位，光伏组件及电池片价格持续高位。
• 有机硅DMC利润下行，三氯氢硅利润维持高位。
• 铝合金价格持续下行，A356和ADC12对原铝价差下降，显示利润空间压缩。

风险提示

• 宏观风险：美元流动性收紧可能引发商品价格无差别下跌。
• 中观风险：下游企业检修影响需求，尤其是多晶硅和有机硅行业。
• 市场风险：供需失衡、库存偏高及估值偏低可能进一步压制价格。

研究员简介

赵嘉瑜

• 招商期货研究所有色金属研究员，借调招商基金
• 期货从业资格（F3065666）及投资咨询从业资格（Z0016776）
• 美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士
• 曾在曼氏金融工作，善于宏观与微观结合分析

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
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