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冠通期货研究报告总结：PVC震荡上行

核心内容概述

本报告发布于2026年3月6日，主要分析了聚氯乙烯（PVC）市场的近期走势及基本面情况。报告指出，PVC市场整体呈现震荡上行趋势，受到政策支持、检修预期及原油价格上涨等多重因素影响，但同时也面临房地产需求疲软、出口预期下降及库存压力较大的挑战。

主要观点

1. 上游供应情况

• 电石价格：上游西北地区电石价格保持稳定。
• PVC开工率：PVC开工率环比减少0.97个百分点至81.11%，但仍处于近年同期中性偏高水平。
• 新增产能：2025年下半年新增产能逐步释放，包括万华化学（50万吨/年）、天津渤化（40万吨/年）、青岛海湾（20万吨/年）及甘肃耀望（30万吨/年）等，其中嘉兴嘉化已于2025年12月试生产。

2. 下游需求情况

• 房地产行业：房地产市场仍处于调整阶段，投资、新开工、施工及竣工面积同比降幅较大，1-12月份全国房地产开发投资同比下降17.2%，商品房销售面积下降8.7%。
• 商品房成交：30大中城市商品房成交面积在春节后周度环比大幅回升1317%，但整体仍低于历年同期水平，房地产改善仍需时间。
• 政策预期：市场关注节后房地产利好政策是否能有效提振销售。

3. 出口情况

• 出口签单：节后出口签单小幅回升，但多数企业3月份预售已结束。
• 出口退税取消：4月1日起将取消出口退税，预计3月份出口签单处于低位。
• 印度反补贴税：印度发布反补贴税调查，进一步抑制PVC出口预期。

4. 库存与市场情绪

• 社会库存：截至3月6日当周，PVC社会库存环比增加3.75%至140.38万吨，同比增加62.29%，库存压力仍然较大。
• 仓单与价格：期货仓单仍处高位，部分商家封盘惜售，市场情绪偏强。

5. 期货市场表现

• PVC2605合约：增仓震荡上行，最低价5020元/吨，最高价5298元/吨，最终收盘于5276元/吨，涨幅5.12%，持仓量增加至1143319手。
• 基差情况：3月6日，华东地区电石法PVC主流价上涨至5080元/吨，V2605合约基差为-196元/吨，较前一周期走弱50元/吨，处于偏低水平。

关键信息

• 政策支持：生态环境部推动PVC行业无汞化转型，关注春节后政策及检修预期。
• 成本端：电石价格持续下跌，对PVC成本端形成压力。
• 市场情绪：尽管库存偏高，但市场对节后需求恢复及政策利好抱有期待，期货价格表现偏强。
• 行业展望：短期内PVC市场预计保持震荡上行趋势，但需关注房地产复苏节奏、出口政策变化及库存消化速度。

结论与展望

综合来看，PVC市场在短期受到政策、检修及原油价格上涨等因素支撑，期货价格震荡上行。然而，房地产需求疲软、出口预期下降及社会库存高位仍对市场形成压制。预计未来一段时间，PVC价格将在震荡中寻求平衡，重点关注房地产政策动向、出口退税取消影响及库存变化情况。