20240111-招银国际-策略观点_政策适度加力_经济小幅改善_36页_1mb

招银国际2024年1月11日策略报告总结

宏观与经济

• 政策与增长：中国宏观政策适度加力，广义赤字率温和上升，预计GDP增速4.8%；美国经济增速放缓，通胀回落，或将进入降息周期。
• 通胀与通缩：中国通缩逐步缓解，名义GDP增速回升；美国通胀显著回落，实际利率居高不下。

行业观点

科技（乐观）

• 终端需求复苏，AI创新推动产业链回暖，推荐：比亚迪电子（285HK）、小米集团（1810HK）、立讯精密（002475CH）。

半导体（谨慎乐观）

• AI需求驱动存储和光模块增长，推荐：
  1. 中际旭创（300308CH）（买入），聚焦AI光模块；
  2. 韦尔股份（603501CH）（买入），国产替代标的；
  3. 卓胜微（300782CH）（买入），国产滤波器领先；
  4. 闻泰科技（600745CH）、生益科技（600183CH）（周期回暖主线）。

软件与IT服务（中性乐观）

• 云化转型与AI融合推动估值重估，推荐：金蝶国际（268HK）。

互联网（中性乐观）

• 电商出海与内容监管修复为亮点，推荐：拼多多、腾讯、阿里巴巴、百度、腾讯音乐。

医药（乐观）

• 创新药与医疗器械出海潜力大，反腐利长期结构优化，推荐：百济神州、信达生物、迈瑞医疗、固生堂。

食品饮料与美妆奢侈品（谨慎乐观）

• 消费分层持续，高端化趋势明确，推荐：贵州茅台、珀莱雅、新秀丽、普拉达、周大福。

可选消费（中性）

• 服装与家电稳定，体育用品库存压力仍存，推荐：江南布衣、安踏、海信。

汽车（谨慎乐观）

• 新能源车份额提升至34%，推荐：理想汽车（LIUS/2015HK）、吉利汽车（175HK）、长城汽车（2333HK）。

房地产与物管（谨慎乐观）

• 房企销售低迷，二手房与物管企业受益，推荐：贝壳、华润置地、华润万象生活。

传媒文娱（中性乐观）

• 短视频与流媒体占据核心机会，推荐：奈飞、快手、爱奇艺。

保险（谨慎乐观）

• 财险防御属性强，推荐：中国财险（2328HK）。

资本品（中性）

• 重卡与工程机械短期配对交易，推荐：潍柴动力（000338CH/2338HK）。

能源（乐观）

• 火电与新能源景气度高，推荐：华润电力（836HK）。