20250526-交银国际证券-每日晨报_6页_359kb

本报告最后部分包含分析师披露、商业关系披露及免责声明，需特别阅读。主要内容包括：

同程旅行（780HK）2025年1季度利润超预期8%，受益于谨慎补贴策略，OTA业务利润率同比提升7个百分点。预计2季度OTA收入同比增长14%，利润率延续上升趋势。境内酒店间夜量高个位数增长，ADR转正及补贴率降低推动收入增长。度假业务受战略调整影响收入下降但对利润影响有限。交银国际维持目标价2550港元及买入评级。

全球主要指数方面，恒生指数报23601点，较年初涨1497点，国企指数报8584点，涨31点。大宗商品价格波动较大，布伦特原油跌1339点，期金涨279点，期铜跌1904点。主要金融市场数据中，HIBOR维持4.5%左右，美国10年期国债收益率为2.5%。

行业展望部分显示：新能源行业关注政策预期与基本面平衡，消费行业聚焦结构性机会，互联网行业看好优质平台估值修复，科技行业分析人工智能投资主线，汽车行业强调增程/混动及智能驾驶进展，医药行业推荐创新企业，房地产行业预期温和复苏，金融行业建议均衡配置，全球宏观策略关注美联储政策影响。

重点个股分析：

1. 携程集团（9961HK）1季度超市场预期，休闲出游需求强劲
2. 小鹏汽车（9868HK）毛利率改善，净亏损收窄，下半年产品周期可期
3. 百度（9888HK）云业务超预期，AI搜索变现仍需时间
4. 网易（9999HK）游戏业务持续向好，预计全年表现稳健
5. 龙湖集团（960HK）1季度业绩下滑，但估值仍具吸引力
6. 中国石油（857HK）油价波动影响业绩，国内需求回升带来支撑
7. 中国移动（941HK）5G建设持续推进，市场占有率稳中有升
8. 百济神州（6160HK）创新药研发进展显著，估值修复空间打开

市场数据方面，港股及A股市场部分公司市盈率、市账率、股息率等指标均有详细披露，部分企业如吉利汽车、华润啤酒、中国神华等显示合理估值区间。报告强调需关注市场参与者潜在利益冲突，提醒投资者独立评估并咨询专业顾问。所有数据来源均为FactSet及彭博，报告内容不构成投资建议。