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晨会纪要总结

核心内容

• 市场走势：2022年3月9日，中国主要股指普遍下跌，上证综指、深证成指、沪深300指数、中小板综指、创业板综指均出现不同程度的下跌，而科创50指数跌幅较小。全球主要股指如道琼斯、纳斯达克、S&P500、法国CAC40、德国DAX指数均有上涨，但日经225指数下跌，恒生指数小幅下跌。
• 非流通股解禁：3月10日有多个公司非流通股解禁，其中网达软件、上工申贝等公司解禁数量较大，流通股增加比例较高。

主要观点

农业专题：粮食安全主题深度

• 全球格局：全球农业格局明显，美国、巴西等农业强国是主要农产品出口国，而亚非拉小国因成本高、农民收益差，粮食安全面临挑战。国内粮食基本自给自足，只有大豆等少数品类依赖进口。
• 全球粮价：全球粮价处于历史高位，主要由供给紧张、货币超发及地缘政治因素推动。展望未来，全球粮价高景气有望延续。
• 国内粮价：国内主粮库存消费比高，安全边际充足。小麦产量可能因冬季晚播而减少，带动玉米价格走高。白糖产量下滑，供需缺口持续，糖价有望随国际糖价上涨。
• 农业振兴：转基因技术有望提升农业生产效率，推动农业强国建设。国内政策支持为转基因推广提供保障。
• 投资建议：推荐种植及种子板块，如苏垦农发、隆平高科、大北农、登海种业等；建议关注中粮糖业、海南橡胶等农产品相关公司；看好生猪养殖板块，如华统股份、傲农生物、巨星农牧等。

周大福（01929.HK）深度报告

• 公司概况：周大福是百年黄金珠宝品牌，拥有全品类、全渠道布局，2021财年营收增长23.63%，净利润增长107.74%，中国内地市场为主要增长动力。
• 行业前景：黄金珠宝行业集中度提升，中小品牌盈利压力加大，龙头企业因渠道运营和产品升级而受益。
• 竞争优势：公司拥有高效的门店运营体系、多元化的品类布局及强大的设计与供应链能力，打造高端产品，如“传承”系列均价超1.5万港元。
• 估值与建议：预计2022-2024财年归母净利润分别为69.65亿/84.87亿/100.92亿港元，合理价值区间为19.84-21.20港元，首次覆盖，给予“买入”评级。

万华化学（600309）财报点评

• 业绩表现：2021年公司主营产品量价齐升，业绩大幅增长，实现营业总收入1455.38亿元，归母净利润246.49亿元。
• MDI业务：受益于出口增长，MDI景气度有所修复，预计中长期供需格局向好。
• 石化与精细化工业务：产销量增长显著，公司积极布局新材料、新能源领域，如核电、光伏、锂电等。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为246.49/257.64/287.18亿元。

贵州茅台（600519）公司快评

• 业绩表现：2022年1-2月业绩亮眼，同比增长约20%。
• 行业前景：黄金珠宝行业处于集中度提升期，公司凭借多元化消费场景和品牌价值受益。
• 投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为520/613/708亿元，当前估值具备较强性价比，继续坚定推荐。

关键信息

• 市场指数：上证综指、深证成指、沪深300指数、中小板综指、创业板综指、科创50指数均出现下跌，跌幅在0.65%至-1.12%之间。
• 商品期货：黄金、白银、铜、镍等商品期货价格均有上涨，而铝、铅、螺纹钢等出现下跌。
• 非流通股解禁：3月10日有多个公司非流通股解禁，其中网达软件、上工申贝等解禁数量较大，流通股增加比例高。
• 资金流入流出：A股和港股资金流入流出前十中，药明康德、宁德时代、贵州茅台等股票资金流入较多，中国平安、迈瑞医疗等流出较多。

风险提示

• 农业板块：恶劣天气、转基因推进不及预期等。
• 周大福：疫情反复、门店拓展不及预期、加盟商经营管理不善等。
• 万华化学：需求不及预期、新项目投产进度低于预期、产品价格大幅下滑等。
• 贵州茅台：疫情反复、市场竞争加剧等。

投资建议

• 农业板块：推荐种植及种子板块，如苏垦农发、隆平高科等；建议关注中粮糖业、海南橡胶等。
• 周大福：给予“买入”评级，看好其在行业集中度提升趋势下的表现。
• 万华化学：维持“买入”评级，看好其在全球化工巨头地位的巩固及新材料业务的发展。
• 贵州茅台：继续坚定推荐，看好其业绩持续稳健增长及长线价值。