20210328-中泰证券-期权周报_大盘反弹_期权隐波降至低位_9页_1mb

期权周报总结：20210326

核心内容概述

本周A股市场出现反弹，各主要指数均录得正涨幅，市场持续大跌的警报暂时解除。同时，期权市场隐含波动率（IV）及成交量均有所下降，反映出市场情绪趋于平稳。整体来看，市场波动率水平已进入历史低位区域，为期权权利仓提供了较为有利的建仓机会，而期权卖方则面临隐波较低的收益困境。

主要观点

市场反弹与波动率变化

• A股市场在连续下跌后出现反弹，主要指数如创业板指、沪深300等周涨幅均在0.4%至2.77%之间。
• 期权市场隐含波动率及成交量均下降，各交易所证券类期权产品总成交2393.41万张，日均成交478.68万张，较上周下降16.86%。
• 成交金额为237.82亿元，日均47.56亿元，较上周下降13.64%。

标的波动率与隐含波动率对比

• 标的的历史波动率（HV）呈现见顶回落趋势，短期HV快速下降，但目前HV仍高于IV。
• 50ETF的20日、40日、60日、120日HV分别为26.54%、25.58%、24.12%、20.53%。
• 沪深300指数的20日、40日、60日、120日HV分别为28.59%、27.68%、25.80%、21.27%。

隐含波动率水平

• 截至周五，华夏上证50ETF期权当月合约ATM认购期权平均隐含波动率为16.97%，认沽期权为21.49%。
• 华泰柏瑞沪深300ETF期权ATM认购期权平均隐含波动率为17.06%，认沽期权为22.13%。
• 波动率指数方面，50ETF期权当月波指报收18.87点，较上周下跌10.87%；下月波指报收20.07点，下跌12.02%。
• 沪深300ETF期权当月波指报收19.17点，下跌4.67%；下月波指报收20.16点，下跌10.72%。

操作策略建议

• 隐含波动率下降至历史低位，意味着市场对未来价格波动的预期减弱。
• 对于期权卖方而言，当前隐波水平较低，收益有限，风险控制需谨慎。
• 对于期权买方，当前是建仓权利仓（认购或认沽）较为划算的时机。

关键信息

标的及基础市场概况

• 华夏上证50ETF收盘价为3.514元，周涨幅0.51%。
• 华泰柏瑞沪深300ETF收盘价为5.033元，周涨幅0.72%。
• 嘉实沪深300ETF收盘价为5.019元，周涨幅0.42%。
• 截至周五，上证50ETF总份额为163.168亿份，华泰柏瑞沪深300ETF为86.387亿份，嘉实沪深300ETF为42.716亿份。

期权市场数据

• 期权总成交2393.41万张，日均成交478.68万张，较上周下降16.86%。
• 成交金额为237.82亿元，日均47.56亿元，较上周下降13.64%。

风险提示

• 买入期权存在到期日价格归零的风险。
• 卖出期权收益有限，但可能面临无限风险。
• 虚值或远期合约流动性不足，可能影响交易效率。
• 标的价格波动存在不确定性。
• 所有数据来源于第三方，不保证其准确性。

图表说明

• 图表1：市场主要指数周涨跌幅
• 图表2：期权日成交情况（成交量与成交金额对比）
• 图表3：50ETF与上交所300ETF期权持仓量与成交金额差
• 图表4：华泰柏瑞沪深300ETF期权当月波动率指数
• 图表5：华泰柏瑞沪深300ETF期权下月波动率指数
• 图表6：50ETF隐含波动率
• 图表7：沪300ETF隐含波动率
• 图表8：50ETF期权合成标的升贴水
• 图表9：华泰柏瑞沪深300ETF期权合成标的升贴水
• 图表10：50ETF历史波动率
• 图表11：50ETF期权隐含波动率期限结构
• 图表12：50ETF认购期权隐波波动率微笑
• 图表13：50ETF认沽期权隐波波动率微笑
• 图表14：华泰柏瑞沪深300ETF历史波动率
• 图表15：华泰柏瑞沪深300ETF期权期限结构
• 图表16：华泰柏瑞沪深300ETF认购期权波动率微笑
• 图表17：华泰柏瑞沪深300ETF认沽期权波动率微笑

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。基准指数根据市场类型不同而有所差异。

重要声明

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