20210626-中泰证券-期权周报_大盘强势反弹_隐波不为所动_9页_1mb

期权周报总结（20210625）

核心内容概述

本周A股市场整体呈现普涨态势，主要指数如中小板指、创业板指、沪深300等均录得显著涨幅，市场情绪较为乐观。然而，尽管大盘上涨，期权市场并未出现明显活跃迹象，成交量与成交金额均出现小幅下降，反映出市场参与者对后市的谨慎态度。

主要观点

1. 基础市场表现

• 本周前四个交易日市场窄幅波动，周五在大金融板块带动下全线上涨。
• 主要指数周涨幅均在2%以上，其中中小板指涨幅最大，达4.25%。
• 50ETF、沪深300ETF等标的基金均上涨，涨幅在2.49%至2.85%之间。

2. 期权市场概况

• 各交易所证券类期权产品总成交2384.16万张，日均成交量为476.83万张，较上周下降12.22%。
• 成交金额为218.50亿元，日均43.70亿元，较上周下降2.93%。
• 期权市场整体活跃度较低，未随大盘上涨而显著升温。

3. 波动率分析

• 历史波动率（HV）：标的中短期历史波动率趋于重合，且有调头向上的趋势。
  • 50ETF HV 分别为 20.45%（20日）、18.70%（40日）、18.34%（60日）、20.97%（120日）。
  • 沪深300指数 HV 分别为 17.32%（20日）、17.16%（40日）、17.69%（60日）、21.50%（120日）。
• 隐含波动率（IV）：隐波水平极低，各期限隐波波动范围趋窄，未随标的上涨而上升。
  • 50ETF期权当月波指报收16.72点，较上周下跌12.64%；下月波指报收17.52点，下跌6.01%。
  • 沪深300ETF期权当月波指报收16.54点，下跌2.99%；下月波指报收17.6点，下跌3.56%。
  • ATM认购期权与认沽期权隐含波动率分别为17.36%与16.43%（50ETF）；16.6%与17.09%（沪深300ETF）。

4. 操作策略建议

• 鉴于当前隐波水平极低，建议采取“少卖多买”的策略，以降低风险。
• 期权的预期或指示意义仍需重视，隐波表现显示未来大盘可能仍处于窄幅震荡状态，可作为判断后市趋势的参考。

关键信息

• 市场表现：本周市场普涨，主要指数涨幅在2%至4.25%之间。
• 期权成交量：证券类期权产品总成交量为2384.16万张，较上周下降12.22%。
• 隐含波动率：50ETF与沪深300ETF期权隐含波动率均处于低位，且波动范围缩小。
• 持仓与成交差：50ETF与上交所300ETF期权持仓量与成交金额差显示市场参与度不高。
• 波动率微笑曲线：认购与认沽期权隐波微笑曲线均显示波动率分布较为集中，未出现明显偏离。

风险提示

• 买入期权存在到期价格归零的风险。
• 卖出期权收益有限，但可能面临无限风险。
• 虚值或远期合约流动性不足，可能影响操作。
• 标的价格波动风险依然存在。
• 所有数据来源于第三方，无法保证其准确性。

图表说明

• 图表1：市场主要指数周涨跌幅
• 图表2：期权日成交情况（成交量与成交金额）
• 图表3：50ETF与上交所300ETF期权持仓量与成交金额差
• 图表4-5：华泰柏瑞沪深300ETF期权当月与下月波动率指数
• 图表6-7：50ETF与沪300ETF隐含波动率
• 图表8-9：50ETF与华泰柏瑞沪深300ETF期权合成标的升贴水
• 图表10-11：50ETF历史波动率与隐含波动率期限结构
• 图表12-13：50ETF认购与认沽期权隐波波动率微笑
• 图表14-15：华泰柏瑞沪深300ETF历史波动率与期限结构
• 图表16-17：华泰柏瑞沪深300ETF认购与认沽期权隐波波动率微笑

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。不同市场采用不同基准指数。

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