20171120-联讯证券-_联讯医药周报_BASF火灾事故叠加环保政策空前严厉_国内维生素价格指数迭创新高_13页_1mb

医药行业周报总结（2017年11月20日）

核心内容概述

2017年11月第三周，医药生物板块整体表现一般，周跌幅为-2.31%，在申万一级行业中排名第十。尽管板块整体表现平淡，但部分子行业如化学原料药表现较好，周涨幅达1.78%。与此同时，受BASF工厂火灾及国内环保政策收紧影响，维生素原料药价格持续上涨，为相关企业带来业绩提升机会。

主要观点

• 维生素价格大幅上涨：BASF柠檬醛工厂火灾导致VA和VE供应紧张，价格持续上涨，国内主要生产商新和成和浙江医药受益显著。
• 环保政策影响深远：国内环保督查常态化，对医药原料药行业形成持续压力，推动供给侧收缩及价格提升。
• 行业分化明显：个股表现两极分化，部分企业如新和成、美年健康、辅仁药业等涨幅显著，而南卫股份、大博医疗等则跌幅较大。
• 政策利好与挑战并存：多个省份出台政策限制门诊输液和抗生素使用，对相关企业形成压力；同时，华东五省联合采购方案启动，推动行业整合与政策协同。
• 行业估值处于低位：医药生物板块PE（TTM）为37.1倍，PB（LF）为4.31倍，整体估值处于历史中部，相对沪深300的溢价率处于近三年最低水平。

关键信息

一、一周市场回顾

• 医药生物板块：上周周跌幅-2.31%，排申万一级行业第10位。
• 子行业表现：
  • 化学原料药：周涨幅最大，达1.78%。
  • 医药器械：周跌幅最大，达-3.59%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：新和成（19.13%）、美年健康（14.02%）、辅仁药业（11.27%）、金达威（10.89%）、葵花药业（7.86%）。
  • 跌幅前五：南卫股份（-21.34%）、大博医疗（-18.36%）、正海生物（-16.13%）、大理药业（-15.69%）、龙津药业（-15.23%）。

二、行业政策与动态

1. 价格机制改革：国家发改委提出进一步取消医用耗材加成，多个地区已开始实施。
2. BE试验简化：CFDA公布首批豁免或简化BE试验的品种名单，共57个产品。
3. 门诊输液限制：辽宁省叫停三级以上医院门诊输液，多地限制抗生素使用。
4. 跨区域联合采购：华东五省联合采购方案启动，推动药品价格下降与行业整合。
5. 北京医改成效：基层就诊量增加10%以上，二三级医院就诊量下降5%-12%。

三、维生素原料药价格跟踪

• 维生素价格指数：当前为317.9，处于历史高位。
• 主要品种走势：
  • VA：价格处于历史高位，受BASF事故影响，供给收缩。
  • VE：价格涨幅达24%，自BASF声明发布后持续上涨。
  • VB2：广济药业为全球最大生产商，价格有上涨趋势。
  • VB6：价格也处于高位，市场预期上涨。
  • 生物素：价格创出新高，圣达生物为全球最大生产商。
  • 叶酸：经历2015年暴涨后大幅回落，但需求仍保持稳定。

四、重点推荐公司

• 新和成（002001）：维生素E和A最大生产商，受益于VA和VE价格上涨。
• 浙江医药（600216）：VE和VA主要生产商，业绩有望提升。
• 圣达生物（603079）：生物素和叶酸最大生产商，全球市场份额高。
• 广济药业（000952）：VB2全球龙头，产能世界第一。

风险提示

• 政策风险：环保政策和医改政策可能对行业造成持续影响。
• 系统风险：市场整体波动可能影响板块表现。

图表目录（关键数据）

• 图表1：SW一级行业指数上周市场表现
• 图表2：医药生物子行业上周市场表现
• 图表3：今年以来医药生物子行业涨跌幅
• 图表4：个股周涨幅榜前十
• 图表5：个股周跌幅榜前五
• 图表6：医药生物（SW）3年PE、PB波动区间
• 图表7：医药生物（SW）与其他行业估值比较
• 图表8：近三年医药生物（SW）相对沪深300PE（TTM）溢价率
• 图表11：维生素价格指数
• 图表12-20：主要维生素品种市场报价

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅>10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-10%
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%-5%
  • 减持：相对大盘涨幅<-5%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业回报>基准指数5%
  • 中性：行业回报在-5%-5%
  • 减持：行业回报<基准指数-5%

分析师与联系方式

• 分析师：王凤华（S0300516060001），联讯证券研究院执行院长
• 研究助理：李志新（电话：010-64408516，邮箱：lizhixin@lxsec.com）
• 联系方式：
  • 北京：周之音（010-66235704，邮箱：zhouzhiyin@lxsec.com）
  • 上海：徐佳琳（021-51782249，邮箱：xujialin@lxsec.com）
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