电子行业季度策略：AI向”左“，周期向”右“-20230531-弘则研究-37页

AI向“左”，周期向“右”总结

核心内容

AI与电子产业周期的双重发展趋势正在推动行业变革。AI产业在算力需求和技术架构上面临重大挑战与机遇，而电子产业则在周期见底后迎来复苏，智能硬件创新成为新的增长点。

主要观点

1. AI算力瓶颈与技术演进

• 算力是AI产业的核心瓶颈，预计未来十年算力将增长千倍。
• 专业定制化计算架构正在兴起，从传统的CPU+GPU向CPU+GPU+DPU+AI芯片+等多架构演进。
• Chiplet 技术结合先进封装，成为超越摩尔定律的算力提升方式，带来成本下降和性能提升。
• 光模块从200/400G向800G加速升级，尤其在超算中心部署。
• 互联芯片需求上升，DDR5和PCIe 5.0等新技术将推动市场增长。
• CXL互联协议成为AI服务器高速数据交互的关键技术。

2. AI教育场景落地

• 教育作为标准化输出场景，成为生成式AI应用的首选领域。
• AI虚拟助教能够减轻家长负担，提升个性化教育体验，极有可能出现需求爆点。
• 传统学习机通过AI实现自适应学习，重点在数学和作文批改。
• 科大讯飞T20 Pro 升级了中英作文批改与英语口语对话功能，接近真人互动体验。
• ALEKS等AI教育平台通过知识评估和自适应学习，提升学习效率。

3. 电子产业周期反转

• 电子产业在2023年中下旬预计见底，进入弱复苏阶段。
• DDR5内存 放量带动RCI芯片需求，智能硬件创新带动全球市场。
• 国产元器件 在产品力提升的背景下，加速替代进口产品，扩大市场份额。
• 智能硬件品牌如石头科技、极米科技、安克创新等正通过价格下探和产品升级，抢占全球市场。

关键信息

AI相关领域

• 光模块：800G光模块加速部署，中际旭创、锐捷网络、紫光股份受益。
• 互联芯片：DDR5、PCIe 5.0、CXL技术推动需求增长，澜起科技、沪电股份、深南电路、兴森科技受益。
• 教育AI：科大讯飞、好未来、视源股份、网易有道、鸿合科技、小度等企业探索AI教育场景，提升学习效率。
• 智能硬件：海康威视、大华股份、奥普特、石头科技、科沃斯、极米科技、安克创新等公司通过产品创新和制造优势，推动全球市场扩张。

电子元件与周期反转

• MLCC：三环集团实现高容规格突破，市场份额持续扩张。
• 铝电解电容：艾华集团和江海股份在工业、汽车、新能源等领域市场份额提升。
• 半导体库存周期：海外厂商如ASML、拉姆研究、英特尔、德州仪器、意法半导体等预计Q3库存周期见底，下半年有望温和复苏。
• 消费电子：部分产品如扫地机器人、投影仪、便携家电等进入主力价格区间，市场需求逐步企稳。

主要关注方向与相关公司

重点覆盖标的

智能硬件市场趋势

• 扫地机器人：新一代自清洁基站类产品进入市场推广期，提升用户使用体验。
• 投影仪：高亮度产品持续迭代，价格下移，市场认知提升。
• 割草机：锂电化趋势明显，未来将向全自动、智能、物联网方向发展。
• 便携家电：储能、便携空调、便携冰箱等产品带动移动便携需求，拓展海外市场。

教育AI应用场景

• AI虚拟助教成为教育行业新趋势，提升个性化学习体验。
• 学习机通过AI实现知识点诊断、学习路径规划、内容推荐等功能。
• 生成式AI推动教育内容优化，提高学习效率和评估精准度。

总结

AI与电子产业周期正同步演进，算力瓶颈与教育场景落地成为当前关注重点。AI技术推动算力芯片、光模块、互联芯片等关键领域的发展，同时在教育行业实现落地应用。电子产业周期反转在即，智能硬件创新成为全球市场增长的新引擎，国产元器件与品牌在这一过程中获得显著优势。整体来看，AI与电子产业的双重机遇将推动相关企业进入新的增长阶段。