20230717-招银国际-Recovery_of_advertising_business_on_track_6页_1mb

报告内容分析总结：Baidu的分析报告聚焦于广告和云业务的复苏情况。广告业务在Q2 2023表现出强劲复苏，由于线下活动恢复和基数较低，核心搜索和feed广告收入同比增长12.3%，预计全年增长放缓至9.4%。云业务收入增长面临需求疲软和战略调整，Q2预计同比下降，但下半年可能因基数低和企业IT支出恢复而加速。报告维持BUY评级，调整目标价至US$195.0 per ADS，较当前股价有30.7% upside，基于SOTP模型分解各业务分部估值。财务预测显示收入稳健增长，但利润率受宏观环境影响，估值比率如非GAAP PE为19.9x，PS为4.8x。风险包括广告情绪疲软和AI模型开发的短期margin压力。