20181130-兴业研究-China_Monthly_Economic_Estimates_for_November_9页_674kb

中国11月经济估算总结

核心内容

中国11月经济数据预计呈现以下趋势：

• 工业增加值（IVA）：预计同比增长5.8%，环比下降0.1个百分点。
• 零售销售（零售销售额）：预计同比增长9.2%，环比反弹0.6个百分点，受益于“双十一”购物节。
• 出口（出口额）：预计同比增长8.0%，环比下降6.5个百分点，受圣诞产品出口旺季结束及贸易政策不确定性影响。
• 进口（进口额）：预计同比增长11.0%，环比下降10.4个百分点，主要由于原油价格下跌。
• 通货膨胀（CPI）：预计同比增长2.2%，环比下降0.3个百分点，因天气变暖导致蔬菜价格下跌。
• 工业生产者价格指数（PPI）：预计同比增长2.6%，环比下降0.7个百分点，受原油和钢铁价格下跌拖累。
• 广义货币供应量（M2）：预计同比增长8.0%，与上月持平，受居民资金从非银产品转向银行存款及企业存款增长放缓影响。
• 狭义货币供应量（M1）：预计同比增长3.0%，环比下降0.3个百分点，受出口订单和房地产销售疲软拖累。
• 新增贷款：预计达到12,500亿元人民币，环比增加553亿元。
• 社会融资总额（TSF）：预计为1.35万亿元人民币，环比增加620亿元，企业债券发行继续扩大，但影子银行贷款仍为拖累。
• DR007（央行中期借贷便利利率）：预计12月为2.62%，环比上升2个基点。
• SHIBOR 3M（银行间3个月同业拆借利率）：预计12月为3.13%，环比上升11个基点。
• 1年期存款基准利率：维持1.5%不变。
• 存款准备金率：维持14.5%不变。

主要观点

• 出口与工业增加值：出口和工业增加值增速放缓，主要由于全球需求减弱及圣诞产品出口旺季结束。此外，部分企业为应对潜在关税上调而提前发货，进一步影响出口表现。
• 零售销售：零售销售增长受“双十一”购物节提振，预计同比增长9.2%，显示消费市场仍具韧性。
• 通胀与价格波动：CPI因蔬菜价格下跌而有所回落，PPI受原油和钢铁价格下跌拖累，增速放缓。
• 货币政策：尽管存在外部需求疲软和社融扩张放缓的风险，央行预计将继续维持合理充裕的流动性，不会跟随美联储加息。
• 社会融资：社融总额环比上升，企业债券发行扩大，但影子银行贷款仍为拖累因素。
• 利率走势：DR007和SHIBOR 3M预计在12月上升，但年末流动性状况不会像2017年末那样紧张。

关键信息

• 出口压力：2019年第一季度出口仍将面临下行压力，因今年出口订单已提前释放。
• 政策信号：即将召开的中央政治局会议和中央经济工作会议将提供关于明年经济政策的重要线索。
• 贸易谈判：中美在G20峰会期间重启贸易谈判，预计外部需求将有所改善，但短期内出口仍承压。
• 流动性管理：央行可能在12月增加流动性投放，以维持市场合理充裕。
• 经济指标趋势：固定资产投资增长保持稳定，零售销售季节性波动明显，PPI和CPI均呈现下行趋势。

数据概览（表1）

*表示截至当月的累计同比增长率。

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