20221027-华安证券-浙江自然-605080.SH-短期汇率波动影响业绩_Q3订单交付延期致营收增速放缓_3页_421kb

报告摘要

本报告分析了某户外用品企业2022年前三季度的财务表现及未来发展前景。尽管短期受到汇率波动和订单交付延期的影响，公司仍维持“买入”投资评级，预计未来三年业绩将持续增长，盈利能力和竞争优势有望进一步提升。

业绩表现：2022年前三季度公司实现营收8.0亿元，同比增长20.8%；归母净利润2.0亿元，同比增长8.8%；扣非归母净利润2.0亿元，同比增长19.4%。其中，第三季度营收1.7亿元，同比减少1.2%；归母净利润2493万元，同比减少45.4%；扣非归母净利润3989.9万元，同比增长2.7%。
影响因素：Q3营收增速放缓主要由于下游大客户高库存导致订单交付延期；同时，人民币贬值影响交易性金融资产公允价值，使非经常性损益大幅下降。
盈利能力：毛利率同比下降1.0个百分点至37.1%，净利率同比下降12.1个百分点至14.9%。但扣除非经常性损益后，扣非净利率有所提升。
现金流：Q3经营活动现金流净额为0.9亿元，同比增长13.6%。
库存与周转：三季度末存货达2.0亿元，同比增长23.4%；存货周转天数同比增加16天，显示库存管理压力有所上升。
未来展望：预计Q4内外销订单将恢复增长，2023年订单保持增长趋势。公司持续推进智能化生产基地建设，拓展水上用品、户外电器等新品类，进一步优化产品结构和提升竞争力。
财务预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为2.5/3.5/4.4亿元，对应当前股价PE分别为19/13/10倍。公司资产负债率稳步上升，但整体仍保持较低水平。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	842	1058	1414	1785
归属母公司净利润	220	247	354	442
毛利率（%）	38.8	37.3	37.5	37.1
ROE（%）	13.6	13.2	15.9	16.6
每股收益（元）	2.37	2.44	3.50	4.37
P/E	20.83	18.50	12.92	10.35
P/B	2.82	2.45	2.06	1.71
EV/EBITDA	15.42	12.31	9.34	7.33