2017-巧克力行业：浓情岁月，牵手有“礼”_18页-2mb

巧克力行业专题报告总结

核心内容概述

本报告系统梳理了巧克力行业的历史、分类、价格体系、中国市场格局及未来发展方向。通过对全球巧克力生产商和品牌的分析，揭示了巧克力行业在消费升级趋势下的演变路径，强调了高端巧克力市场的潜力与增长空间。

主要观点

• 巧克力历史：巧克力起源于美洲，经欧洲改良后成为全球性商品，代可可脂的使用虽降低成本，但影响口感与健康。
• 中国市场格局：巧克力行业增速放缓，市场规模约为184亿元，外资品牌主导市场，玛氏、费列罗、雀巢、好时、亿滋CR5达80%，其中玛氏市占率超25%。
• 消费结构：送礼型巧克力占比提升至接近60%，成为消费升级下的主要增长点。
• 品牌发展：高端巧克力品牌如歌帝梵、Lindt等通过高举高打策略进入市场，中端品牌如德芙、好时等依赖大众营销，国产品牌多集中在低端市场，需提升品质与品牌影响力。

关键信息

一、巧克力的前世今生与小常识

• 巧克力原产于美洲，引入欧洲后成为时尚饮品，工艺改良后风靡全球。
• 代可可脂虽成本低，但对口感和健康有负面影响，国家规定其含量不超过5%。
• 巧克力均价在2015年达到136.6元/公斤，高端巧克力因天然可可脂含量高而口感更佳。

二、中国巧克力市场规模与行业格局

• 中国巧克力市场规模在2016年为184亿元，未来数年预计缓慢复苏。
• 外资品牌主导市场，玛氏旗下德芙市占率超25%，费列罗市占率17.8%。
• 国产品牌如金帝、徐福记、金丝猴等，因品牌基因不足、未细分消费者而处于劣势。

三、重点巧克力企业与品牌

• 全球前十大巧克力生产商：

  • 玛氏：旗下德芙、M&M、麦提莎、士力架等品牌。
  • 亿滋：妙卡、吉百利怡口莲、Toblerone等品牌。
  • 雀巢：芭喜、KitKat等品牌。
  • 费列罗：FERRERO ROCHER、Kinder等品牌。
  • 明治：雪吻、经典明治排块巧克力等。
  • 好时：好时之吻、Hershey's Kisses等。
  • 瑞士莲：Lindor、Swiss Thins等高端品牌。

• 高端手工巧克力品牌：

  • 比利时：歌帝梵、Neuhaus、Pierre Marcolini、Leonidas等。
  • 法国：黛堡嘉莱、RichArt。
  • 意大利：Amedei、Venchi。
  • 瑞士：Teuscher、Laderach。
  • 德国：Coppeneur。

• 人气产品与淘品牌：

  • 魔吻、卜珂等淘品牌在电商渠道表现突出。
  • 日本北海道白色恋人白巧克力饼干因口感与包装成为代购热门。

四、行业未来发展思考

• 趋势：巧克力行业将呈现品牌结构与价格带更清晰的趋势，高端品牌将受益于消费升级。
• 营销策略：高端品牌采用体验式营销增强用户粘性，中端品牌通过大众路线和营销竞争扩大市场份额。
• 国产品牌挑战：需加强消费者细分、品牌打造与营销策略，以应对国外品牌的冲击。

图表目录

• 图1：巧克力历史
• 图2：巧克力制作过程
• 图3：可可豆品种世界产量
• 图4：玛氏旗下麦提莎采用纯可可脂
• 图5：国产梁丰牌麦丽素采用代可可脂
• 图6：好时公司收入、毛利率与净利率
• 图7：中国巧克力市场规模及在糖果中占比
• 图8：中国巧克力送礼型和自用型品类结构占比
• 图9：中国巧克力行业格局
• 图10：中国巧克力行业品牌占有率
• 图11：全球前十大巧克力产商收入规模
• 图12：金帝巧克力发展历程
• 图13：中国巧克力市场品牌金字塔结构

分析师信息

• 董广阳：食品饮料首席分析师，招商证券研发中心执行董事，大消费组长。
• 杨勇胜：食品饮料资深分析师，武汉大学本科，厦门大学硕士。
• 李晓峥：研究助理，数量经济学本科，上海财经大学硕士。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间。
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均。
  • B：长期竞争力与行业平均一致。
  • C：长期竞争力低于行业平均。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 分析基于假设，结果可能因假设不同而有显著差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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