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原油市场分析总结

核心内容概览

2023年3月1日，国际原油市场整体呈现强势上涨趋势，WTI和Brent原油期货价格分别上涨1.37美元/桶和1.44美元/桶，SC2304原油期货上涨2.13%，报557.2元/桶。分析师黄柳楠对一季度油价持“谨慎看多”态度，预计仍有约10美元/桶的上行空间，但对上半年走势持悲观预期。

主要观点

1. 短期看多逻辑：

   • 美联储加息预期出尽：市场对3月加息25个基点的概率为76.7%，加息50个基点的概率为23.3%。5月累计加息50个基点的概率为73.4%，75个基点的概率为25.6%。考虑到市场已充分消化加息预期，美元修复性反弹对油价的利空作用减弱。
   • 季节性累库结束：美国API数据显示，原油库存累库放缓，汽油库存下降，表明市场对油品的需求依然强劲，短期或进入去库阶段。
   • 亚太炼厂补库支撑油价：亚太地区主营炼厂和地炼积极采购原料油，带动全球现货成交改善，对油价形成支撑。
   • 地缘政治风险未减：七国集团对俄制裁升级，俄乌冲突可能再次升级，短期内地缘风险仍对市场构成压力。

2. 长期走势不乐观：

   • 分析师认为，若一季度油价如期反弹，二季度将面临较大的下行压力，极端情况下Brent和WTI可能跌破60美元/桶，SC可能跌破480元/桶。
   • 年度级别策略建议“多SC，空Brent”，反映出对亚太市场相对看好，对欧美市场持谨慎态度。

关键信息汇总

国际油价表现

• WTI 3月原油期货：收涨1.37美元/桶，报77.05美元/桶
• Brent 4月原油期货：收涨1.44美元/桶，报83.89美元/桶
• SC2304原油期货：收涨11.6元/桶，报557.2元/桶

重要政策与事件

• 巴西：将对原油出口征税4个月，汽油税为每升0.47雷亚尔，乙醇税为每升0.02雷亚尔。
• 英国：财政大臣亨特研究取消能源补贴削减计划，以保护家庭免受能源账单上涨影响。
• 意大利：反对欧盟禁止化石燃料汽车的计划。
• 赞比亚：汽油价格上调4.8%。
• 俄罗斯：1月石油和天然气出口收入下降近40%，降至185亿美元，比2022年1月下降38%。国际能源署预测未来几个月俄罗斯收入将继续下降。
• 欧佩克：2月石油日产量增加15万桶至2897万桶/日，尼日利亚产量增长显著。
• 欧洲禁令影响：俄罗斯对印度的柴油出口在2月创历史新高，显示市场对俄罗斯能源的替代需求仍在。

库存数据

• 美国API原油库存：620.3万桶（前值989.5万桶，预期44万桶）
• 库欣原油库存：48.3万桶（前值48.1万桶）
• 汽油库存：-177.4万桶（前值89.4万桶，预期71万桶）

市场趋势强度

• 原油趋势强度：1（偏强）

投资建议

• 周度策略：关注逢低做多机会。
• 季度策略：关注逢高空。
• 年度策略：建议“多SC，空Brent”。

风险提示

• 市场对美联储加息的预期尚未完全消化，可能影响油价走势。
• 欧洲对俄制裁与反制裁的博弈持续，地缘政治风险仍然存在。
• 俄罗斯能源收入持续下降，可能对全球能源市场产生深远影响。
• 亚太炼厂补库节奏和需求变化是油价的重要支撑因素。

其他信息

• 分析师声明：黄柳楠具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，报告数据来源合规，结论独立、客观、公正。
• 免责声明：本报告仅作为参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 联系方式：国泰君安期货研究所位于上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼，客户服务电话：95521。