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国债期货市场总结

一、当日行情回顾

今日国债期货市场整体呈现分化走势，30年期主力合约TL2603逆势上涨，其余各期限合约则小幅下跌。具体表现如下：

• TS2603（2年期）：开盘102.424元，最高102.428元，最低102.382元，收盘102.392元，下跌0.02%，成交量29013手，持仓量减少1505手。
• TF2603（5年期）：开盘105.87元，最高105.91元，最低105.81元，收盘105.85元，下跌0.02%，成交量47329手，持仓量减少905手。
• T2603（10年期）：开盘108.195元，最高108.23元，最低108.14元，收盘108.18元，下跌0.02%，成交量59708手，持仓量减少1394手。
• TL2603（30年期）：表现强势，开盘112.33元，最高112.55元，最低112.2元，收盘112.51元，上涨0.20%，成交量72096手，持仓量增加1223手。

总体来看，市场情绪偏暖，但短期修复行情或接近尾声，市场进入震荡整理阶段。

二、市场影响因素分析

1. 资金面因素

• 央行开展1505亿元7天期逆回购操作，利率维持1.40%不变。
• 当日有1583亿元逆回购到期，单日净回笼78亿元，资金面略有收紧。
• Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行2.4BP至1.42%，7天期上行5.2BP至1.543%，显示短期资金成本上升，对短端国债期货形成压力。

2. 宏观经济因素

• 2025年12月制造业PMI持续回升，显示经济复苏迹象。
• 12月CPI和PPI数据温和，表明当前需求不足，通胀压力有限，对长端国债形成支撑。

3. 政策因素

• 中国金融40人论坛研究员张斌建议大幅下调政策利率，以扩大内需。
• 此言论引发市场对未来货币政策宽松的预期，推动30年期国债期货上涨。

4. 国际市场因素

• 全球债券市场经历前期抛售潮后，市场情绪有所平复。
• 美国地缘政治风险出现拐点，恐慌情绪缓解，但市场仍需警惕全球债券利率上行风险。
• 日本央行维持政策利率不变，并上调经济增长预测，对国际债市情绪产生一定影响。

三、各品种持仓变化

• 短端合约（TS、TF、T）持仓量普遍减少。
• 长端合约（TL）持仓量明显增加。
• 显示市场对长端利率的乐观预期增强。

四、短期市场展望

技术面分析

• 技术形态显示，国债期货可能进入新的震荡区间，范围在前期高点与20日均线之间。
• 30年期合约强势补涨，已接近前期高点，短期或面临回调压力。

基本面关注点

• 央行货币政策动向：是否下调政策利率将成为关键。
• 宏观经济数据：包括GDP增速、工业增加值等，以判断经济复苏力度。
• 全球债券市场走势：尤其是美债利率变化对国内市场的影响。
• 地缘政治风险：需警惕国际局势对市场情绪的冲击。

总体判断

• 单边修复行情或告一段落。
• 市场偏暖格局仍有可能延续，但空间受限。
• 短期内国债期货市场将转入震荡整理阶段。

五、风险揭示及免责声明

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
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