> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 去库压力明显，玻碱震荡运行 ## 核心内容 本周玻璃和纯碱市场均呈现震荡运行态势，价格和价差波动不大，但库存压力依然显著。玻璃主力合约2609收盘价为1037元/吨，环比下跌18元/吨，跌幅1.71%。纯碱主力合约2609收盘价为1190元/吨，环比减少38元/吨，跌幅3.09%。现货市场报价随盘面波动，下游采购以刚需为主，整体市场情绪偏谨慎。 ## 主要观点 ### 玻璃市场 - **价格走势**：玻璃价格震荡，市场缺乏明显方向性。 - **基本面分析**： - 库存环比下降，但仍处于高位累库阶段。 - 开工率维持低位，企业利润修复乏力，产量偏低。 - 下游需求未见明显改善，深加工订单一般。 - 短期供需矛盾未缓解，主要产区存在政策扰动，价格延续低位震荡。 - **供需情况**： - 本周浮法玻璃产量为101.27万吨，环比增加0.08%，同比下降7.23%。 - 行业开工率为69.73%，环比上升0.34个百分点；产能利用率为72.16%，环比上升0.12个百分点。 - 全国玻璃样本企业总库存为7641.1万重箱，环比下降2.38%，库存天数为34.8天。 - **市场情绪**：下游采购以刚需为主，市场整体观望情绪浓厚。 - **价差分析**： - 玻璃1-5价差波动较大，本周部分时间呈正值。 - 玻璃5-9价差波动频繁，短期趋势不明确。 - 玻璃9-1价差持续走低，显示远月合约相对贴水。 ### 纯碱市场 - **价格走势**：纯碱价格震荡，市场同样缺乏明确方向。 - **基本面分析**： - 供应有所下降，但整体仍处于高位运行，去库压力明显。 - 下游需求疲软，浮法玻璃深加工订单一般，光伏玻璃需求乏力。 - 高出口对库存有一定消化作用，但无法实质性缓解高库存压力。 - **供需情况**： - 本周纯碱产量为76.37万吨，环比下降6.78%。 - 综合产能利用率降至80.64%，环比下降5.86%。 - 纯碱企业库存为188.17万吨，环比上升1.36%，同比上升9.91%。 - **市场情绪**：下游采购以刚需为主，市场观望情绪浓厚。 - **价差分析**： - 纯碱1-5价差波动明显，部分时间段呈负值。 - 纯碱5-9价差持续走低，显示远月合约贴水。 - 纯碱9-1价差数据缺失，难以判断趋势。 ## 关键信息 - **库存压力**：玻璃和纯碱库存均处于高位，去库压力明显。 - **需求疲软**：下游需求未见好转，尤其是浮法玻璃深加工和光伏玻璃重碱需求表现乏力。 - **供应情况**：玻璃产量环比微增，但同比下滑；纯碱产量环比下降，产能利用率下降。 - **价差波动**：玻璃和纯碱不同合约之间的价差波动频繁，短期趋势不明确。 - **毛利情况**：玻璃生产毛利受能源价格影响较大，纯碱毛利则因工艺和区域不同而有所差异。 - **风险因素**：房地产政策、宏观数据、下游需求、纯碱产线检修及浮法和光伏玻璃产线复产冷修情况均可能影响市场走势。 ## 策略建议 - **玻璃**：震荡策略，关注供应恢复和下游需求变化。 - **纯碱**：震荡策略，关注能源价格波动和产线检修情况。 - **跨品种和跨期**：无明确策略建议。 ## 风险提示 - 房地产政策变动可能影响玻璃需求。 - 宏观经济数据波动可能对市场情绪产生影响。 - 下游需求持续疲软可能进一步加剧库存压力。 - 纯碱产线检修及复产情况可能影响供应。 - 能源价格波动对玻璃生产成本产生影响。 ## 图表概述 - **图1**：浮法玻璃5mm市场价格，数据波动较大。 - **图2**：纯碱沙河重碱市场价，呈现波动趋势。 - **图3**：玻璃基差，数据缺失。 - **图4**：纯碱基差，数据缺失。 - **图5**：玻璃1-5价差，波动明显。 - **图6**：玻璃5-9价差，持续走低。 - **图7**：玻璃9-1价差，持续贴水。 - **图8**：纯碱1-5价差，波动较大。 - **图9**：纯碱5-9价差，持续走低。 - **图10**：纯碱9-1价差，数据缺失。 - **图11**：玻璃仓单数量，波动明显。 - **图12**：纯碱仓单数量，数据缺失。 - **图13**：玻璃单边持仓量，波动较大。 - **图14**：纯碱单边持仓量，数据缺失。 - **图15**：浮法玻璃日度产量，呈现波动。 - **图16**：纯碱周度产量，数据缺失。 - **图17**：玻璃全国日度产销率，整体偏低。 - **图18**：纯碱周度需求，数据缺失。 - **图19**：浮法玻璃加光伏玻璃合计日熔量，波动明显。 - **图20**：光伏玻璃日熔量，数据波动。 - **图21**：玻璃厂内库存，数据波动。 - **图22**：玻璃社会库存（沙河贸易商），数据缺失。 - **图23**：纯碱厂内库存，数据波动。 - **图24**：重碱厂内库存，数据缺失。 - **图25**：浮法玻璃生产毛利，受能源价格影响显著。 - **图26**：纯碱生产毛利，不同工艺和区域表现不同。 ## 研究员信息 - **邝志鹏**：从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171 - **余彩云**：从业资格号F03096767，投资咨询号Z0020310 - **刘国梁**：从业资格号F03108558，投资咨询号Z0021505 - **邢亚文**：从业资格号F3054449，投资咨询号Z0016137 ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com