20251117-国泰期货-商品研究晨报-黑色系列_10页_4mb

黑色系列

• 铁矿石：震荡反复，基本面数据与宏观新闻显示需关注较大波动。趋势强度：0（中性）。

• 螺纹钢：表需数据降幅收窄，现货价格调整，期货基差变化不大。螺纹钢和热轧卷板需求略有改善，但整体波动区间扩大。数据来源：Mysteel，钢联，国泰君安期货研究所；宏观新闻显示需求改善但供需矛盾未显著缓解。趋势强度：0（中性）。

• 热轧卷板：表需数据降幅收窄，价差变化不大，库存回升，进口小幅下滑。热卷11月上旬表需数据降幅收窄，产量下滑，进口环比减少，但出口继续回升。趋势强度：0（中性）。

• 硅铁与锰硅：成本底部支撑，但成交数据未现明显改善，新增产能预期压制价格空间。硅锰、硅铁价格维持震荡，钢厂采购节奏分化，国内矿报价相对稳定，但库存高位与产能投放修正预期构成主要压力。趋势强度：0（中性）。

• 焦煤与焦炭：焦煤日均产量回升，进口下滑，但近期供给端变化不明朗，宏观预期扰动在短期影响估值。焦炭持续回调受到宏观经济影响，焦煤供应端反复抑制做多定价空间。趋势强度：0（中性）。

• 原木：供需面均无重塑性改善，政策层面暂无重大变化，叠加进口暂停未完全解除，国内市场仍震荡反复。海关总署取消对美军运费令限制，进口政策面松动或在短期提振进口预期。趋势强度：0（中性）。

整体分析

本晨报供给与需求双弱，多数黑色板块关注原料端的成本支撑能力，铁合金新增产能可能逐步兑现，但库存持续累库；焦煤焦炭供需格局与宏观预期矛盾对冲变化概率大；原木行业或关注最新进口政策，目前仍难突破震荡区间。