20140723-山西证券-能源行业_能源结构调整下_非煤能源迎来发展良机_24页_1mb

能源行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于我国能源结构调整背景下，非煤能源特别是天然气和生物质能的发展前景及产业链投资机会。报告指出，随着我国能源消费总量的持续增长以及对清洁能源的重视，非煤能源的发展空间广阔，其中天然气和生物质能增长迅速，政策支持为行业快速发展提供了保障。

主要观点

1. 能源消费结构转变

• 自2010年起，我国能源消费总量超过美国，成为全球第一。
• 2013年我国能源消费总量为28.52亿吨油当量，占全球总量的22%，年均增长率达8.6%。
• 预计未来我国能源消费总量仍将维持3%~4%的增长速度。
• 我国能源消费结构仍偏重煤炭，天然气和可再生能源比重偏低，未来提升空间巨大。

2. 天然气发展潜力

• 天然气消费增速高于煤炭，预计2015年天然气消费比重将提升至7.5%。
• 每提升1个百分点，天然气消费量将增长约28.52亿吨油当量。
• 油气价格体制改革将吸引民营资本进入该行业，带动产业链投资。

3. 生物质能行业前景

• 生物质能属于“小行业，大发展”，其资源种类多、储量丰富。
• 2010年生物质能利用量为2400万吨标准煤，占能源消费总量的0.7%。
• 到2015年，生物质能年利用量将达到5180万吨标准煤，年均增长16.6%。
• 生物质能商业模式已逐步成熟，其中生物质发电最为成熟，生态油和生物质可燃气仍处于发展初期。

关键信息

1. 能源结构调整政策

• 《能源发展“十二五”规划》：提出到2015年非化石能源消费比重提升至11.4%，天然气消费比重提升至7.5%。
• 《大气污染防治行动计划》：推动清洁能源替代高污染能源，减少污染物排放。
• 《生物质能供热项目建设技术导则》：鼓励在城镇、工业园区建设生物质供热项目。
• 《关于开展生物质成型燃料锅炉供热示范项目建设的通知》：计划在2014-2015年建设120个示范项目，总投资约50亿元。

2. 生物质能资源情况

• 生物质能资源种类多，包括农作物秸秆、林木采伐剩余物、畜禽粪便、城市生活垃圾等。
• 可用于能源化利用的生物质资源总量约为4.6亿吨标准煤，目前利用率约为2200万吨标准煤。
• 未来可利用资源量约为4.4亿吨标准煤。

3. 重点公司分析

凯迪电力

• 生物质发电龙头企业，截至2014年3月运营16家生物质电厂，总装机容量达47.4万千瓦。
• 2013年主要业务收入21.8亿元，其中电力销售占比48.62%，生物质发电占比24.28%。
• 生物质发电量在2013年达到11亿千瓦时，同比增长59.8%。
• 计划在2014年新增3家生物质电厂，完成广西区域4个项目的前期开发。

迪森股份

• 生物质热能服务提供商，2013年BMF热力收入达3.49亿元，BMF燃料收入达0.63亿元。
• 主要客户涵盖造纸、建材、纺织、医药化工、食品饮料等近20个行业。
• 生物质成型燃料（BMF）已基本完成行业布局，未来将加大优质供热项目投资。
• 生物质可燃气（BGF）已成功应用于华美钢铁项目，技术日渐成熟。
• 生态油（BOF）工业化示范项目已建成，未来有望进入商品油市场。

投资机会

• 天然气产业链：上游勘探开发、中游LNG存储及运输设备企业受益。
• 生物质能产业链：生物质发电、成型燃料、可燃气、生态油等细分领域均有投资机会。
• 关注公司包括：恒泰艾普（300157）、杰瑞股份（002353）、深圳燃气（601139）、凯迪电力（000939）、迪森股份（300335）。

风险提示

1. 生物质项目工程进展低于预期。
2. 生物质原材料供给不稳定，影响项目正常进展。

结论

我国能源结构调整为非煤能源的发展提供了良好的政策环境和市场空间，天然气和生物质能作为主要非煤能源，未来增长潜力巨大。报告建议投资者关注天然气和生物质能产业链相关企业，把握行业发展机遇。