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研究报告总结（2015年1月26日-30日）

核心内容概述

2015年1月26日至30日期间，申银万国证券发布了多份研究报告，涵盖了多个行业和公司，主要包括能源、互联网、房地产、金融、环保、医药、电子等。报告指出，整体市场环境存在一定的不确定性，但部分行业和公司仍具备增长潜力，值得重点关注。

主要观点与关键信息

1. 能源行业

• 中石化（386:HK）

  • 基本面恶化：14年第四季度首次出现净亏损，15年第一季度可能再次出现净亏损。
  • H股折价扩大：H股价格与A股相比持续折价，导致市场对H股上行风险担忧加剧。
  • 估值偏高：即使考虑未来油价回升，H股中石化仍处于较高估值区间，市场预期可能被高估。
  • 下调盈利预期与目标价：将2014/15/16年每股盈利预测分别下调至0.39/0.24/0.39元，目标价下调至4.26港元。

• 中广核电力（1816:HK）

  • 运营数据调整：由于个别核电站大修和不同省份电力需求变化，下调短期盈利预测。
  • 长期看好：尽管短期受到一定影响，但整体仍看好其长期发展。
  • 目标价调整：将目标价由4.54港元下调至3.81港元，对应22倍市盈率。

• 隆基股份（601012）

  • 项目进展顺利：前次募投项目推进顺利，2015年有望稳健增长。
  • 引入战略投资者：引入国开新能源作为战略投资者，打开成长空间。
  • 维持“买入”评级：基于其在光伏领域的布局和未来增长潜力。

2. 互联网与科技行业

• 达内科技（TEDU:US）

  • 低估值与高成长：公司具备低估值与高成长性，重申“买入”评级。
  • 盈利预期上调：预计2015年净利润同比增长55.9%，目标价上调至16.68美元。
  • 课程多元化：会计与管理类课程布局，有助于提升公司估值和盈利天花板。

• 阿里巴巴（BABA:US）

  • 三季报不及预期：15财年三季报净利润同比下滑28%，主要由于股权激励费用增加和收购影响。
  • 移动端增长显著：移动端GMV占比提升至42%，带动整体增长。
  • 政策风险压制估值：假货问题引发监管压力，短期股价承压。
  • 目标价下调：基于DCF模型，目标价由115.9美元下调至97美元，维持“增持”评级。

• 互联网行业前瞻

  • 移动互联网加速发展：预计未来三年复合增长率达46.6%，受益于移动电商和移动营销的快速发展。
  • 移动电商市场：阿里巴巴在移动电商市场保持领先，预计17年移动端GMV占比提升至56.9%。
  • 移动营销潜力：微信预计带来63亿元广告收入，百度和腾讯将成为移动搜索和社交广告的龙头。

3. 其他重点行业

• 公用事业：固废处理行业

  • 垃圾焚烧处理增长可期：高比例垃圾焚烧处理可能成为行业增长点。
  • 污水水价上调：最低污水水价上调，企业毛利有望扩张。

• 房地产行业

  • 投资策略：2015年中资地产股投资策略以稳健增长为主，关注政策突破与市场复苏。

• 环保公用行业

  • VOCs纳入总量控制：2015年“十三五”规划将VOCs纳入总量控制，环保行业迎来发展机遇。

• 汽车行业

  • 长城汽车（2333:HK）
    • SUV销量持续增长：2014年SUV销量同比增长36.4%，哈弗H6销量增长45.0%。
    • 新车型推出：H2、H1、H9等新车型已推出，H8和H7预计2015年上市。
    • 维持“增持”评级：上调2015/16年每股盈利预测至3.80/4.96元，目标价上调至50.4港元。

• 金融与投资

  • 港股通与A股联动：A股流动性改善推动中石化等公司股价上涨，但H股折价问题仍存。
  • 跨境LOF溢价：部分跨境LOF出现大幅溢价，市场关注其投资价值。
  • 可转债与基金表现：风险偏好回升提振有色转债表现，基金持仓调整，关注盈利动量和预期成长。

总结

2015年1月初，市场整体处于震荡阶段，政策风险与流动性变化对部分行业和公司产生影响。中石化等传统能源行业面临基本面恶化和估值过高问题，而长城汽车、达内科技等公司则因产品创新和增长潜力受到看好。互联网行业在移动电商和移动营销方面展现出强劲增长动力，阿里巴巴虽短期承压，但长期仍具吸引力。此外，环保、金融、地产等领域也存在投资机会，值得投资者关注。