20250717-浙商证券-科创_海外市场策略深度报告_美股新高之后的三大隐忧_12页_660kb

美股新高后隐忧分析：科创&海外市场策略

核心观点

美股自4月初低点修复后创新高，主要驱动包括关税冲击缓解和宏观经济硬数据相对强劲。但新高后隐忧显现，主要包括财政法案影响、数据走弱和日历效应。

影响因素一：美丽大法案落地

• 财政赤字上升特征显著，市场原以为利好但实为风险。
• 经济影响：减税政策延续前法案TCJA，但扩大贫富分化，低收入群体受损，可能抑制消费和就业。
• 美债走势：债务上限提高推高债券发行，或导致收益率上行，当前高利率环境增加经济脆弱性。

影响因素二：美国硬数据走弱

• 硬数据指标如通胀、就业和消费出现疲软：6月CPI反弹显示关税效应显现，ADP就业数据低于预期，零售销售额连续负增长。
• 软数据相对疲弱，但硬数据转弱信号美股可能面临调整压力。

影响因素三：日历效应的隐忧

• 历史数据显示，8月和9月美股上涨概率低（纳斯达克56%，标普500 60%），主要由于季度财报季导致波动增加。

风险提示

• 全球经贸或地缘摩擦超预期，可能影响美股风险偏好。
• AI进展超预期，可能颠覆市场结构。